危机中的机遇——中科三方研究解读高盛《2009中国策略报告（互联网市场部分）》

中科三方互联网研究 副总监 王栋 Arthur

著名投资银行高盛在10月30日发发布了《2009中国策略报告》，报告的子标题是：危机带来机遇。报告认为，在目前全球金融海啸愈演愈烈的宏观环境下，中国市场可能会因这场危机催生新的发展机会。“重组、并购、恢复”会成为中国企业在“后危机时代”的发展扩张路线图。

高盛2007年的报告曾预言了A股的大起大落，虽然当时5000多点的市场热度让很多人对此嗤之以鼻，但是目前不足2000点的指数远低于高盛预测。所以，审慎地对待高盛对中国市场的分析值得国内从业者深思和学习。

国内互联网市场已经成为经济发展不可忽视的一股力量，众多网络企业在国内外上市让市场对“互联网”寄予很大的期望。进入2008年下半年后，互联网领袖们发出的“过冬”预警犹言在耳，目前互联网企业正在经受金融海啸带来的阵痛，国内网络经济、互联网发展会如何应对困境、2009年会有怎样的表现等议题都值得条分缕析。中科三方互联网研究独家为您解读高盛中国策略报告中的互联网市场部分。

高盛对中国互联网市场的预测评级由起初的“中立”调高至“乐观”，从短期、中期、长期的投资前景来看，高盛认为中国互联网市场的发展基础仍然坚实。中科三方互联网研究认为自上次金融风暴、互联网泡沫洗礼之后，国内互联网发展中的“水分”已经被挤干，互联网企业以更加务实和本地化的态度进行发展，整个行业生态进入稳定期。虽然金融海啸会对国内互联网经济带来一定的影响，但也是对中国互联网发展的一场检阅，经过此次“优胜劣汰”的生存竞赛之后，中国互联网的发展前景将更加积极、明朗。

在互联网经济众多细分领域中，高盛青睐“网络广告”的发展前景，并预测在2009年会取得30%以上的同比增长率。高盛做出这个预测的理由是基于以下3点事实：（1）中国整体广告市场发展增幅要高于GDP增幅；（2）广告主的广告预算将更多地由线下转移到线上；（3）新的网络广告形式和计价体系将大幅提高网络广告的盈利能力。中科三方互联网研究认为，网络广告市场交易额在近些年来已经超越广播广告，成为继电视广告、报刊广告之后的重要广告载体。但是网络广告的增长既要依赖于宏观经济的发展态势，又要依赖广告主的广告投放策略，所以在今后2-3年的发展策略应是一方面完善网络广告行业规范，提高利润水平；一方面要积极引导国内外广告主，扩大需求范围。

除了网络广告外，高盛还特别分析了“网络游戏”这一细分领域。高盛认为网络游戏从中短期市场来看值得“乐观”，但是从长期来看，玩家需求多元化、政府监管措施不完备、当前较低的ARPU值以及行业并购会对网络游戏的发展蒙上一层不确定性因素。高盛给出的建议是在企业当前应强调对网络游戏内容研发、基础设施建设的投入。中科三方互联网研究认为，2008年有人称之为“网页游戏”年，网游形式开始向着细分、垂直、精准的方向发展，网游不再是“老少咸宜”，而是精确到“白领网游”、“女生网游”的地步。面临这样的市场发展趋势，网游企业要建立梯队式的游戏研发、推广策略以应对游戏生命周期越来越短的窘境；此外还要强调娱乐性和ARPU之间的关系，抬升营收能力；此外中科三方互联网研究建议网游企业应拓展多元化的网游盈利模式，发展网游内植式广告等新型合作赢利点。

虽然近期经济形式的不明朗会使得相当多的投资者对中国互联网市场持观望态度，但是已经度过“幼稚期”，迈入快速发展期的中国互联网会在挺过这轮经济危机后焕发更夺目的光彩。中科三方互联网研究作为有近十年研究经验的国内互联网研究机构，专注于中国互联网市场发展与趋势研究，具有雄厚的研究基础和丰富的研究资源，可以为互联网企业提供市场调研、市场咨询、策略分析、投资顾问等信息咨询服务。

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分析师：王栋 Arthur Wang

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