“为什么有概念有资金也有交易量的联通股价却跑不动？”5月22日上午，看着中国联通（600050.SH）股价继续在自己的盈亏线上下波动，某私募基金负责人困惑地问理财周报记者。
“究竟是联通拿到了一个相对成熟的标准，技高一筹？还是联通，抑或3G自身有明确的短板？”他对此十分迷惘。
这只是资本市场对于中国联通困惑的缩影，关于中国联通的未来，基金公司在争论，投资者在观望。
“特别是2009年第一季度，上海和深圳的基金公司存在明显分歧，博时基金完全退出中国联通就是证明。”某券商内部人士告诉理财周报记者。
5月17日，在国际电信联盟（ITU）确定的第41个“世界电信与信息社会日”里，中国联通高调宣布在全国55个城市启动3G业务的试商用友好体验活动，并承诺在9月底前将试商用扩大到284个城市。这无疑是中国联通3G业务发展的一个标志。
然而，这本应该属于利好的消息却并没有在中国联通的股价上有所反映。
随后几个交易日，中国联通股价放量下跌，上升通道被破坏殆尽。截至5月22日收盘，中国联通6.26元的股价已与券商给出的10元目标相去甚远。
令人失望的用户增长
5月21日，中国联通公告了4月份的业务发展数据表。当月，中国联通的GSM移动电话净增用户114.1万户。
“这是远远低于市场预期的。”某基金公司人士对理财周报记者表示，“在我们拿到的券商报告中，即使最看空中国联通的机构对其4月份用户增加数的预测也是130万。”该人士认为，这一数据直接导致了联通股价的下跌。
1个月前，也正是联通3月创下历史新高的数据，拉开了联通股价上涨的序幕。“3月份新增手机用户184.8万户，总用户达到1.3769亿户。这给我们带来了意想不到的惊喜。”
受此数据影响，4月21日，中国联通股价上涨4.83%，成交量达到6.25亿股，成交额37.56亿元，创下2008年6月3日之后的最高纪录。
“当然目前中国联通给出的这个用户数只是2G的数据，未来联通的竞争力主要体现在3G用户数的增减上。”
该人士坦言，尽管联通3G5月17日正式放号，但3G用户数的博弈关键在今年9月份以后。
“经营水平并非一成不变。”
“联通是拿了一个好标准，但不一定能赢。”竞争对手中国移动一位不愿透露姓名的人士对理财周报记者表示。但他也坦言，“中国联通的管理确实不让人满意。”
但上述基金人士反驳了这一看法。“对于中国联通的分歧基金公司内部一直都有，分歧的关键点就在于联通的经营管理水平。”
他认为，随着人员的频繁流动，三家运营商的经营管理能力也在改变。
“例如现在分管市场的中国联通副总裁李刚，就曾担任广东移动和北京移动总经理，此人是一位营销好手，在他上任之初，就降低了联通通话的资费与中国移动展开竞争。此次联通3G品牌的发布，和对3G引而不发的策略，我觉得恰恰是他聪明的地方。”他补充说。
“谁都知道，联通这样做，是因为它的内部网络还没有完全建设好，但拥有丰富终端配套的WCDMA迟迟不退出，却吊足了消费者的胃口，而客观上无论是中国电信的CDMA2000，还是中国移动的TD-SCDMA，又都面临着终端匮乏的问题。”
“这个策略也改变了我对联通的很多观点。”上述基金公司人士表示。
WCDMA加分还是减分？
理财周报记者调查后发现，在此前看好中国联通的各种观点中，其WCDMA的产业链相对成熟是其绝对的加分项目；此外，WCDMA因为在欧洲先行，其能够吸引消费者的终端比较丰富，诸如iPhone、诺基亚、乃至山寨机的支持等。
然而，北京邮电大学经济管理学院教授、知名电信专家阚凯力却认为，“一旦2G用户大规模转换到3G，无论哪一种3G标准，现在的3G网络根本无法承受，而扩容的成本，运营商也是无法承受的。”
他同时指出，“三大运营商中，有一家推出的3G套餐里暗含杀机，即中国电信借用3G的名义推WIFI（无线宽带）。”
来自某地方电信公司人士也证实了这种说法，“在没有移动网络优势的前提下，中国电信的策略就是C+W，即CDMA2000的标准和WIFI结合。”
“联通应该做跟随者。”阚凯力认为。
另一位不愿透露姓名的业内人士显然不同意该观点，“WIFI在国内是禁止手机使用的。但在西方，WIFI并不被禁止，可也没有发现WIFI的大规模商用啊？”“WIFI只是一种接入技术，不能算完整的通讯技术。”
该人士甚至认为，“未来WCDMA的标准至少会统一80%的市场。”
他认为，“中国的运营商是被产业主导的，对于两种完全不能站在同一个水平的技术，联通甚至可以不战而胜。”
“我认为这两天联通的股价是短期回调，恰恰是买入的时机。”上述基金公司人士也表示。
但他并不看好中国联通长期的发展，“因为不能确定中国移动和中国电信的应对策略；以及中国联通的反击策略。”
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