时隔两年，青岛海尔股份有限公司(下称青岛海尔，600690.SH)于5月12日夜间抛出《首期股票期权激励计划(草案)》，标志着其重新启动了股权激励。或许是此前早有风声，青岛海尔股票提前一天就涨停，13日又一度涨停，最终涨8.92%收于11.60元。
“新计划相比原计划，跟经营绩效挂钩更紧密，对管理层的要求提得更高，这次实际上对广大股东更有利，自然受到了投资者的欢迎，也提振了青岛海尔激流勇进发展的信心。”作为激励对象之一的青岛海尔副总经理兼董事会秘书明国珍接受《中国经济周刊》采访时说。
长期关注青岛海尔的银河证券家电行业分析师朱力军对《中国经济周刊》表示，青岛海尔曾在2006年12月启动股权激励，但其后由于多种原因而取消，青岛海尔在目前的经营环境下启动股权激励，且新计划指标相比原计划更为严格，表现出该公司对未来经营抱有极大信心。
一波三折方出台
青岛海尔的股权激励可谓一波三折。早在2006年12月25日，青岛海尔即宣布董事会通过股权激励计划草案，但此后迟迟未获股东大会批准与中国证监会核准。2008年8月25日，青岛海尔公告取消该股权激励计划。青岛海尔证券事务代表刘甲坤表示，其中原因是由于证监会在2008年5月颁布了《股权激励有关事项备忘录1号》及《股权激励有关事项备忘录2号》，而原股权激励计划与这两份备忘录内容部分不相符。
证监会的这两份备忘录明确指出，实行股权激励的上市公司，持股5%以上的主要股东或实际控制人原则上不得成为激励对象，监事也不能成为股权激励对象。青岛海尔原计划中预留的股权数量达25%，而根据上述备忘录，这一比例不能超过10%。为符合上述备忘录要求，从而更规范地实施股权激励，青岛海尔开始重新制定股权激励计划，直至今年5月12日出炉。
刘甲坤向《中国经济周刊》表示，目前青岛海尔正在准备将新股权激励计划提交给证监会，在得到证监会核准无异议后，青岛海尔将择时召开股东大会对新计划予以表决。
新方案重点激励高管层
根据青岛海尔《首期股票期权激励计划(草案)》，将向受激励人员定向增发1771万股，占公司总股本的1.32%，相比原计划8000万股缩水近80%；行权价则由原来的7.63元大幅提高至10.88元。首期激励对象49人，其中公司董事会和高管层7人获621万股，占总数35.066%，他们获期权份额较原计划占总数14.78%成倍提升；公司及子公司核心技术或业务人员42人获1150万股，占总数64.934%。
激励的重点放在了高管层，是青岛海尔新股权激励计划的突出特点之一。董事长杨绵绵将获225万股期权，占总数12.705%，副董事长梁海山将获158万股期权，占总数8.92%，其余5名高管为副董事长崔少华、董事谭丽霞、副总经理金道谟、财务总监洪晓明、副总经理兼董事会秘书明国珍，他们分别获得28万股至68万股不等的期权。
此前青岛海尔董事会成员及高管持股甚少，据青岛海尔2008年年报披露，截至2008年年底，董事长杨绵绵持股数仅为6.13万股，副董事长梁海山持有4万股，副总经理金道谟持有2066股。而按照新计划，以董事长杨绵绵获得期权225万份为例，以行权价计算，就需要使用2448万元现金来行权。
青岛海尔新股权激励计划的另一突出特点是行权条件更为严格。新股权激励计划有效期由原来的7年缩至5年，激励对象分4个行权期分别在授权日起12、24、36和48个月后，按所获股票期权总量的10%、20%、30%、40%行权。首个有效行权期为自授权日起12个月后的首个交易日起，至授权日起60个月内的最后一个交易日当日止。
新计划规定，第一个行权期时，前一年度加权平均净资产收益率不低于10%，且公司2009年度经审计净利润较2008年度增长率达到或超过18%。这一规定，高于此前净利润增长率不低于10%、净资产收益率不低于8%的标准。
青岛海尔2008年净利润为7.68亿元，较2007年净利润6.44亿元增长19.35%；加权平均净资产收益率为11.72%，由此看来，新计划相对比较贴切。
传言与真相
围绕青岛海尔股权激励的传闻在坊间流传甚广，有媒体报道称，青岛海尔2006年股权激励方案出台后长期没有实施，发生诸多人事变动，不少高管挂冠而去，这次的安排可能是为了安抚部分董事，也有报道说是为平衡上市公司与海尔集团之间的利益。
据了解，在此之前的2008年2月至4月，青岛海尔多名董事会成员和高管辞职，未能享受股权激励。董事王召兴、张智春，副总经理张世玉，董事会秘书纪东因个人原因辞职。张智春同时辞去公司董事会战略委员会委员和审计委员会委员、公司总经理、公司总经济师等职务。独立董事王超因工作繁忙也提请辞职。除王超外，其余四人均为原方案的激励对象。
但明国珍对《中国经济周刊》表示，新计划并非有什么刻意安排，而是青岛海尔一直在推进的必然举措。
在新股权激励计划酝酿期间，青岛海尔二级市场股价基本上都低于行权价。因此，有部分媒体认为青岛海尔在此时重启股权激励，是选择了股价低位时以降低行权成本。对此，明国珍不以为然，“我们并没有特意选择重启股权激励的时间，如果我们是为考虑低成本行权，选择在2008年底推出应该是更好的时间。”
分析师朱力军对《中国经济周刊》表示，白电行业的竞争近年来已经到了白热化的程度，2005年以来，海尔主营的白电产品如冰箱、冰柜和空调等，利润率只有2%～3%，与西门子等跨国巨头7%左右的利润率差距不小，经营压力之大可想而知。“白色家电板块一季度依然面临挑战，青岛海尔在这个时候推出股权激励，表现出他们对未来增长抱有信心。”
对于海尔白电业务利润下降的原因，海尔集团总裁、青岛海尔董事长杨绵绵此前曾公开表示，“西门子、松下等国外品牌依靠良好的技术和产品优势抢夺我们的市场份额，同时又对海尔进行技术封锁，这导致我们在技术上的投入效果不如以前。”
青岛海尔压力与机遇并存，据朱力军分析，经过2008年末、2009年初白电销售的大幅下降后，随着销售旺季的到来，空调、冰箱行业销售环比有所转暖，但同比依然不理想。但洗衣机行业3月份同比增长达15.95%，目前经营海尔洗衣机业务的主要是海尔电器国际集团公司，青岛海尔持有该公司20.1%的股份，这会对青岛海尔的业绩有帮助。
分析人士认为，以青岛海尔在行业内的地位与影响，此次重启股权激励料将对中国企业界产生重要效应。在二级市场，青岛海尔新股权激励计划受到投资者狂热追捧，5月12日自9.68元启动，连续5天上涨，5月18日收于12.15元，创年内新高。
