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分析称Zynga业务运营过度依赖Facebook

发布时间:2011-12-15 11:38:11  来源:互联网    采编:吕良  背景:

  风险因素

  Zynga在其IPO招股书中写道:“我们的营收和玩家绝大部分来自于Facebook平台,而且预计这种趋势会在可以预见的未来继续下去。”从技术上讲,这种情况被称为“风险因素”。然而,由于Zynga 大约95%的营收来自于Facebook,投资者担心的是,Zynga同Facebook的关系与其说是风险因素,倒不如说是一种商业模式。

  Zynga将于本周五在纳斯达克正式挂牌交易,拟融资9.25亿美元,估值达到90亿美元。但分析人士普遍认为,这家社交游戏开发巨头作为上市公司的最终表现,将很大程度上取决于它能否彻底摆脱Facebook的影响,或者能否说服投资者相信它可以做到这一点。迄今为止,Zynga仍未能打消投资者的这种疑虑。

  周一在旧金山举行的Zynga IPO路演午餐会上,投资者向几位Zynga高层提出的问题中大多数都同Facebook有关。美国投资公司AlphaOne Capital Partners首席投资官丹·尼尔斯(Dan Niles)说:“无论什么时候你对某一家公司存在如此大的依赖,外界都会对你的业务很担心。”尼尔斯没有出席Zynga IPO路演午餐会,但通过互联网观看了Zynga的陈述。

  今年前9个月,Zynga营收达到8.28亿美元,但除了5%,剩余营收全部来自于Facebook,从投资角度讲,忽略这一事实显然是致命的。Zynga在其IPO招股书中也承认了这一点:“一旦我们同Facebook的关系出现恶化,都将伤害我们的业务,对我们A类普通股的价值产生负面影响。”

  降低依赖

  在Zynga从Facebook平台获得的收入中,Facebook会从中分成30%。根据数据流量跟踪网站AppData的统计数据,Zynga在Facebook的每月活跃用户达到2.22亿人。Zynga绝大多数营收来自于不到3%的玩家,他们通过购买卡车、扑克筹码等虚拟产品为Zynga营收做出贡献。

  如此依赖一家公司显然对Zynga业务增长潜力带来诸多风险。如果用户增长速度放缓,Zynga的业务增长也会出现这种情况。在极端情况下,一旦Facebook突然决定清理游戏,Zynga的整个业务都将受到伤害。Zynga还在其他方面对Facebook有依赖。根据该公司7月18日提交给美国证券交易委员会(以下简称“SEC”)的文件显示,Zynga必须首先将部分游戏在Facebook上独家发布,然后才能推向其他平台。

  更为糟糕的是,Zynga的发展似乎又走上了老路,推翻了此前为摆脱Facebook所采取的举措。Zynga 今年10月在旧金山总部举行的新闻发布会上推出了自己的游戏平台“Zynga Direct”,寻求摆脱中间环节直接与玩家建立联系。

  然而,当玩家访问Zynga网站准备注册用户名时,他们却被告知首先要将一款Zynga应用安装到Facebook,这给人感觉此举只是让Zynga与Facebook之间的联系更紧密,而不是逐步脱离Facebook的控制。Zynga发言人周三拒绝对该公司IPO发表评论。

  利弊共存

  也有一种观点认为,Zynga对Facebook的依赖或许会吸引看好Facebook未来增长的投资者。由于Facebook起码还要在几个月后才实施IPO,因此投资者目前在股市上从Facebook增长中间接获益的办法并不多。

  美国投资公司Robert W. Baird & Co分析师科林·萨巴斯蒂安(Colin Sebastian)说:“在Facebook IPO以前,Zynga无疑是可供投资者选择的与Facebook关系最近的一只股票。截至今天,Zynga的业务非常依赖于Facebook,但可能会吸引一批寻求从社交媒体公司上市中获益的投资者。”

  资产管理公司3i Capital Group执行合伙人Akram Yosri参加了Zynga在纽约举行的IPO路演陈述会,他对Zynga高层回应有关同Facebook的关系以及Zynga如何能通过与Facebook合作实现增长的问题均十分满意。

  他说:“他们并没有对这个问题遮遮掩掩,只要它是一种合作关系,那就对Zynga有好处,因为Facebook将会成为一家历史悠久的公司,而且具有经过实践检验的商业模式。”3i Capital Group旗下管理着14亿美元资产。此外,Zynga还从数亿Facebook用户中获取了大量重要数据,且其中一多半用户是女性,而女性对广告商更具吸引力。

  前路漫漫

  尽管如此,Zynga要想降低对Facebook的依赖,恐怕还有很长的路要走。根据该公司提交给SEC的文件,Zynga与Facebook的当前合约要到2015年才到期。也就是说,Zynga只能等到三年以后才能去挖掘Facebook以外的新营收来源,如进军亚洲这样的新市场,开发更多的移动游戏。

  今年7月,Zynga首次登陆中国大陆游戏市场,与腾讯合作发布《CityVille》中文版。资产管理公司Calvert Investment Management分析师史蒂夫·索拉诺(Steve Sorrano)说:“Zynga至少可以在与Facebook的合同到期以前,积极开拓亚洲市场,大力开发移动游戏。”Calvert Investment Management旗下管理着120亿美元的资产。

  但索拉诺同时也指出,尽管Zynga在新领域积极拓展新业务,但投资者仍可能会认为押注Zynga的风险太大,因为目前尚不清楚Zynga能否从资本投资中获得高额回报。索拉诺说:“在一个瞬息万变的行业,一家年轻企业存在的变数太多。所以,过早购买这家公司的股票风险很大。”

  成本骤增

  Zynga今年前9个月的总支出增长115%,达到7.479亿美元,这表明Zynga的海外扩张计划增加了运营成本。在移动领域,尽管像《Words With Friends》这样的游戏深受玩家欢迎,但Zynga移动用户数大概为1300万人,与Facebook平台上面动辄数亿人的Zynga用户相比相形见绌。

  与此同时,Zynga虽是Facebook平台上最早的游戏开发商之一,但由于没有最先进军移动市场,因此就在这一领域失去了“先发优势”。例如,迪士尼今年9月发布了移动游戏《Where's my Water》,如今这款游戏在苹果应用商店与多款Zynga游戏的排名并驾齐驱。

  投资者表示,Zynga在Facebook平台的市场份额可能已经遭到竞争对手的蚕食,因为包括EA在内的许多视频游戏开发商都在大举收购,试图增强与Zynga叫板的竞争力。尼尔斯说,EA开发的《模拟人生:社交版》游戏便是视频游戏开发商抢夺Zynga传统领地的成功案例,这款游戏的每月活跃用户数达到2800万。

  但随着时间的推移,Zynga仍有希望凭借“Zynga Direct”等服务,最终彻底摆脱Facebook的控制。市场研究机构Sterne Agee分析师阿尔文德·巴蒂亚(Arvind Bhatia)说,尽管这项服务何时推出以及搭载哪些游戏,目前还是一个未知数,但它“应该有助于降低Zynga平台的风险。”




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