1月11日消息，群益证券近日发布投资研报称，由于大庆乳业近几年经营改革效果明显，经销商数量的大幅增加推动销售收入快速增长。2011、2012年的PE分别为3.24倍和2.58倍，有很高的安全边际。因此，群益证券给予强力买入的投资建议。
据亲贝网了解，大庆乳业公司主要经营婴幼儿配合奶粉，目前拥有“大庆”牌低端婴幼儿奶粉、“爱美乐”牌中端婴幼儿奶粉、“仕加”牌高端婴幼儿奶粉等三个品牌。其中“爱美乐”为公司收入的主要来源。2011年上半年大庆乳业实现营业收入6.19亿元，同比增长66%，实现净利润1.43亿元，同比增长32%，实现每股收益0.141元。
群益证券的投资报告中称，考虑到原奶自供对成本的节约，以及广告投入的增加，大庆乳业预计2011、2012年将分别实现净利润3.44亿元和4.42亿元，同比增长31.87%和28.54%，EPS分别为0.340元和0.437元。目前股价对应的2011、2012年的PE分别为3.24倍和2.58倍，有很高的安全边际。给予强力买入的投资建议，目标价2.6港元，对应2012年4.9倍PE。
自2007年，公司被现任董事长收购之后，大庆乳业开始进行多项改革，经营效果改善明显，经销商数量大幅增加，至2011年H1达到199家，较2008年增长10倍，带动销售规模大幅提高，预计2011年底经销商数量有望达到250家，有助于销售收入的进一步增长。
群益证券的投资报告中称，东北市场仍是公司发展的重点，目前大庆乳业销售收入的40%来自于东北市场。2011年上半年，东北地区经销商达到68家，同比增长65%，保持了较快增长，未来进一步扩大东北市场经销商数量，巩固东北市场优势仍是公司销售重点之一。同时，公司从2009年开始向中西部地区拓展，2011年上半年东北以外省份实现销售收入3.26亿元，同比增长81%，空白市场增长迅速，品牌的全国化推广初见成效。
亲贝网的资料显示，2011年上半年大庆乳业已实现对27个私人奶站的收购，奶牛数量约3000头，可以满足约20%的原奶供应。公司投资建设的五常犇牛牧场，预计于2012年2Q建成，2013年有望实现6000头奶牛进入产奶期，届时可以实现60%的原奶自供，产品安全性提高，有利于长期发展。同时自供原奶可节约成本约10%，有利于公司毛利率的提高。
对于大庆乳业的投资风险问题，群益证券的投资报告中称，虽然自有奶源建设需要投入资金较多，但从公司自有资金情况看，大庆乳业至2011年H1，已完成27个私人奶站2.32亿元的支付，同时五常犇牛牧场的建设资金也已支付4亿元，尚有现金5.5亿元，未来建设专案尚需支付金额约1亿元，资金压力不大。同时资产负债率仅为15%，远低于行业30%的平均水平，经营风险较小。
