11月9日消息，罗仕证券今天发布了对7天连锁的研究报告。报告称，7天连锁第三季度业绩小幅超过预期，不过第四季度公司指导性预测较为疲软。罗仕证券维持该公司的“中性”股票评级，目标股价定为12.7美元。
以下为报告的主要内容：
7天连锁昨天公布的2012年第三季度业绩小幅超过罗仕证券和市场的预期，不过它给出的指导性预测有点疲软。考虑到它当前的股价水平，以及它在9月26日收到的私有化收购要约，该股上行空间有限，我们维持对其的“中性”股票评级，目标股价定为12.7美元。
第三季度业绩概况
净营收1.087亿美元(环比增长16.1%，同比增长26.6%)，略微高于罗仕预期的1.076亿美元，原因是新增大量酒店。综合出租率为85%，高于罗仕预期的84.3%，同比下降0.5个百分点，下降是因为新增酒店加速增长和其带来的稀释影响。ADR(日均房价)为165.6元人民币(同比下降1.7%，环比增长2.4%)，略低于罗仕预期的167元人民币，RevPar(每间可供出租客房收入)因而达到140.9元人民币(符合预期)。同家酒店的RevPar同比增长1%，低于第二季度2%的同比增幅。调整后的EBITDA(息税折旧摊销前利润)为2910万美元，略低于罗仕预期的2820万美元，EBITDA利润率为26.7%，较罗仕预期的26.2%高出50个基点。非美国通用会计准则的基本每股收益为0.23美元，低于罗仕预期的0.24美元。
业绩展望
7天连锁管理层预计，公司第四季度营收将达6.7亿人民币至6.85亿人民币(同比增长23%至26%)，低于罗仕预期的6.92亿人民币。要指出的是，7天连锁管理层预计，第四季度出租率将较低，原因是：1)广交会会对广州地区的入住率造成负面影响;2)中国北部地区天气状况恶劣;3)后期负担的新增酒店致使整体出租率降低。积极因素方面，7天连锁管理层预计，调整后EBITDA利润率环比将保持稳定，2013年全年将呈现增长，原因是该公司将更加专注于对管理酒店的扩张(利润率较高)和成本控制措施。
预期调整
我们将7天连锁第四季度和2013年营收预期进行下调，但上调了调整后EBITDA预期，以反映利润率的上升。我们目前预计，该公司第四季度营收将达6.83亿人民币(约合1.087亿美元，低于此前预期的1.108亿美元)，调整后EBITDA达2890万美元(高于此前预期的2870万美元)，每股收益0.21美元(维持之前的预期)。对于2013年，我们预计，7天连锁将实现营收4.914亿美元(低于此前预期的4.987亿美元)，调整后EBITDA达1.412亿美元(高于此前预期的1.327亿美元)，每股收益1.2美元(高于之前预期的1.13美元)。
投资观点
我们维持7天连锁的“中性”股票评级，目标股价定为12.7美元。该公司的管理层并没提供有关私有化要约的最新消息，只是说董事会已经成立了一个独立的特别委员会就该事进行仔细评估，将在适当的时候向市场公布最新消息。
