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窝窝上市看点:中概股亏损上市是常态 造血再生各有活

发布时间:2015-01-12 17:30:23  来源:比特网 周文   背景:

  对于互联网行业来说,上升期的亏损不是病,关键是你的模式有没有特点,有无价值,前景是否光明。

  近日,窝窝商城(窝窝团)在纳斯达克提交招股书。招股书显示,窝窝商城2014年前9个月(截至9月30日,下同)净营收为2060.2万美元,2013年同期为2763.3万美元;毛利润为1512.6万美元,2013年同期为2289.4万美元;净亏损为3244.7万美元,2013年同期净亏损为2112.1万美元。

  很多人看到这个数据,质疑亏损状况下还冲刺上市,是否有点痴人说梦。早有熟悉美国资本市场的人士指出,所谓的流血上市本身把上市的概念理解得过于狭隘了,纳斯达克对公司上市并没有盈利上的要求——不是只有风光无限才算上市。资本市场关键是看你模式的特点、价值和前景。

  就如同生活中婚姻嫁娶,豪门大户可能把婚礼办得非常豪奢,然而这不是说一般市民人家就不能办婚礼了。豪华自然容易引来喝彩,小清新也未尝不能赢得掌声,各有各的活法。

   互联网精神就是要免费策略

  从互联网开放开始,互联网的免费策略就开始奠定了。这一点无论是国外的雅虎、Facebook,还是国内的BAT巨头,概都是从免费策略开始走向人生巅峰的。

  从招股书显示的来看,窝窝2014年前9个月(截至9月30日,下同)净亏损为3244.7万美元,2013年同期净亏损为2112.1万美元。上述数据表明,窝窝2014年与2013年相比,在毛利润上下降,亏损数额增加了。但这些是窝窝为了迅速扩大平台覆盖面,采取免费推广策略导致的。与此同时,窝窝还大幅下调了平台交易佣金,以吸引更多商户入驻。这些免费策略,应该都是在公司资产安全线之内。

  从商户数的大幅增长就能看出上述策略产生了效果。就窝窝的运营数据来看,2014年第三季度,窝窝平台向平均超过10万家本地生活服务类商家提供销售及营销支持,而据了解在2012年同期,这一数字只有3.4万家。可见入驻商户数量有较大增长。

  再从整个生活电商服务市场来看,其体量巨大,仅餐饮业每年就有2.5万亿的市场,全国5000万中小商家中,窝窝潜在可开发的商户有1000万家。这一巨大的规模好比铺设了长长的雪道,窝窝的雪球能滚得足够大。

  亏损不重要,前景光明最重要

  像窝窝这样亏损还梦想上市的,其实在互联网行业早有先例。人们可以随口举出唯品会、迅雷等流血上市的例子。对唯品会来说,由于物流成本高企、毛利率较低,虽然从2009年到2011年三次融资,但上市前账上现金及等价物只有4495万美元,而当年一年开支就达1.5亿美元。上市对于唯品会来说就等同于上呼吸机。只有上市才能使唯品会持续保持造血机能。在唯品会管理层及投资人看来,只要造血量超过失血量,公司就有希望。

  再以去年5月上市的途牛为例,据其2014年第一季度财报显示,总营收5.82亿元人民币,同比增长56%,环比增长19%;但净亏损也达到6280万元人民币,而2013年同期净亏损为540万元。可见上市当年比前一年亏损数额也大幅增加。

  就算京东这样表面上在招股书中宣布盈利的公司,其实也只是财务报表修饰的结果。如其公布2013年前三季度盈利6000万元,其实主要来源是利息收入、政府退税,主营的B2C业务仍然亏损3亿多元。

  但很多人不能理解的是,很多这类亏损上市的公司后来表现都堪称惊艳。如唯品会最初上市时股价只有5美元多,如今其股价在拆分前已达到220美元,市值也已达百亿美元。途牛也从最初上市时的股价9美元,上涨至如今的十几美元。虽然股价没有唯品会涨幅大,但对途牛来说难得的一点是,争取到了更有实力的投资者垂青的机会,公司获得了更大的发展空间。

  从美国等境外资本市场的角度看,这些目前亏损中的中国企业,大多带有或延续着在他们那里已经发生过的企业的影子或轨迹。投资机构及个人投资者在投资企业时,并不只是看当前盈利能力,更多地从其成长性方面考虑。具体到美国股市的运作模式,只要企业得到投资者认可,对财务指标并没有具体要求。企业连续三年盈利才能上市的要求只是国内监管部门的规定,其实就连国内,为了鼓励高科技企业上市也在考虑取消高成长公司必须盈利才能上市的规定。

  因此,如果公司虽然在账面上体现为亏损,但公司成长性有保证,则从公司生命周期的整个时段来看,盈利只是迟早的事。

  上市就是争取“制空权”能上当然得上

  对于生活电商服务行业的互联网公司而言,到纳斯达克上市是公司成长史上的一次成人礼。其上市前在国内各大城市的开疆拓土,就相当于卫星发射中的第一宇宙速度,这个7.8千米每秒的速度只能保证其绕轨道飞行。而要冲出地球就得达到11.2千米每秒的第二宇宙速度。要到纳斯达克上市,就得积累足够的动能,实现第二宇宙速度,这就要求企业在上市前尽可能快地扩大规模,增加商户数和用户数。此时速度比暂时的亏损在战略上更有优先性。

  上市又好比让公司获得资本遥感技术,将极大地增加公司在国内所在行业的市场能见度。当地理遥感技术在军事及商业上推广应用后,许多新的功能如制图学、天气预报、资源保护及灾害救援等都被开发出来。同样,公司在上市后可凭借资本遥感技术,利用资本市场提供的“制空权”,增加对国内原有市场的阅读能力,发现原来难以发现的新机会。

  成长期的亏损,就如同年轻人有点小毛病,是可以调理的。挂彩走向资本市场领奖台的,比包装华丽的股市模范生更值得尊重。窝窝敢在这个时候启动上市,向投资者亮出家底,说明其不惧资本市场严苛挑剔的遴选。

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