北京时间3月18日午间消息，美国投行派杰今天发布研究报告，维持对聚美优品(NYSE:JMEI)股票的“中性”评级，并将目标股价从23美元下调至16美元。
以下为报告主要内容：
聚美优品第四季度财报显示，商品销售总额(GMV)同比下降3%，帐户数同比增长1%，而2014年第三季度分别为同比增长31%和24%。聚美优品报告称，第四季度营收为1.66亿美元，低于分析师平均预计的1.915亿美元，净利润为1170万美元，低于此前2350万美元的展望。聚美优品认为这些关键指标的变化是由于选择的调整。该公司预计，2015年第一季度营收将重新加速，为2.245亿至2.323亿美元，高于分析师平均预计的2.038亿美元。考虑到2015年第一季度已基本结束，因此我们对于该公司发布的展望很有信心。维持“中性”评级，目标股价从23美元下调至16美元。估值倍数不变。
基于第四季度趋势，维持“中性”评级
第四季度，聚美优品的订单量同比下降5%，低于前一季度的同比增长14%，创下有史以来最差的订单量同比增长纪录。此外，聚美优品的帐户数同比维持持平，低于2014年第三季度的同比增长24%。聚美优品的美妆产品目前已经全转向自主品牌，这将确保质量。尽管我们认为，聚美优品应当发展更强、更可靠的产品组合，但我们仍将持观望态度，直到聚美优品能重新推动用户互动的提升。
为长期增长打下基础
聚美优品正凭借极速免税店业务提供高质量品牌产品选择，并继续加强品牌关系。第四季度，该公司与多个全球性品牌达成了合作协议，这表明聚美优品有着一定的新品牌储备，同时与当前品牌的合作关系仍然强劲。我们认为，中短期内，该公司将主要专注于通过极速免税店业务与国际品牌发展合作关系，但最终目标仍是打造私有品牌产品。聚美优品正在扩大新的物流中心，我们认为这意味着聚美优品可以支撑的业务规模将达到当前的4倍。
预期调整
我们调整对聚美优品的业绩预期，以反映未来的趋势。而考虑到未来重新推动与扩大的用户群的互动、GMV重新加速增长的可预见性较差，我们目前的态度趋于保守。
达到目标股价的风险
缺乏控制假货的能力、大型电商平台的竞争、中国消费者态度的变化。
