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七大原因分析:腾讯的泡沫很大?

发布时间:2015-04-15 15:46:14  来源:百度百家 土妖   采编:程婷  背景:

  一边是市值再创新高,一边是小马哥再次高位套现,股价也应声大跌创一年最大跌幅,可谓冰火两重天。为什么会这样,在土妖看来,小马哥高位套现,正是腾讯股价泡沫化的最明显线索。为什么这么说,从业务和资本层面去看,如今腾讯的股价是存在很大泡沫的。

  一、是投机的认可而不是资本的认可

  之所以说腾讯存在泡沫,最大的原因之一土妖认为是,腾讯此轮上涨是投机推动了,而不是资本驱动的。有的人可能会不了解,投机和资本有什么区别?实际上,两者的区别还挺大的。投机一般不看标的的现状和成长预期,而仅仅是看短期的搏利机会;而资本虽然也愿意冒分享,但是这种冒风险是以价值分析和判断为大前提的。

  从去年下半年至今,A股可谓火得一塌糊涂,不仅日交易额、新开户数等指标屡创新高,同时还曾经实现了史无前例的十连阳。个股方面,今年以来,九成以上个股上涨,成百上千支牛股,更是实现了翻倍的增长。这样的大背景加上港股通的开放,内地居民开设港股账户的进一步方便,使得天量的资本迅速南下,带动了整个港股行情的启动。在港股萎靡期间,腾讯的股票涨得并不好,如今在所有港股中,腾讯的表现也仅仅是中规中矩,很显然腾讯的股价上升是得益于“大盘走势”,而非“个股价值”。而对于A股和港股的大盘,诸多机构认为,已经有了很大的泡沫。英大证券首席经济学家李大霄就表示,两市共有43%的股票市盈率超过100倍,A股风险已大幅出现。

  二、现金牛开始呈现老迈的态势

  很长一段时间以来,业内很多人都把腾讯看作是一个游戏公司。在最辉煌的时候,腾讯在游戏方面的收入,一家就超过了包括网易、畅游、盛大、完美、巨人、金山在内的六家公司。但是,作为腾讯现金牛的业务,最近以来的表现却不尽如人意。以最新的2014年第四季度财报为例,腾讯在游戏方面的营收为119.64亿元,同比增41%,虽然从数字上看还可以,但是相比于老对手阿里、百度等主营业务收入的增长,却排在了末位。

  更为严峻的是,广大投资者原以为借助微信这一强势平台,能够有力地推动腾讯在手机游戏方面的拓展,但是现实情况是腾讯在手机游戏方面的增长趋势也在放缓。以至于腾讯在四季度财报中,很反常地没有将移动手游收入和移动手游市场增速情况做重点提及。

  游戏是腾讯的核心之一,也是其现金牛,而手机游戏又是游戏行业的新希望和新趋势,腾讯在手机游戏领域给开发者、投资人都描绘了很美好的蓝图,但是却不能交出令人侧目的成绩单,相反其偏向休闲手游的定位,也越发收到网易游戏、搜狐畅游、巨人网络等游戏大厂商的重度手游的围攻,这对于腾讯来说,并不是一个好消息。

  三、微信仍旧处于迷茫期

  微信到底有多火,无需多言,如今微信的月度活跃用户数已经高达5亿。但是在商业化方面,微信仍旧处在迷茫期之中。微信在商业化道路上的左右摇摆、踟蹰不定,正在不断消耗投资人的热情和信心,这点像极了当年如日中天的微博。

  此前推出的微信广告,在实验阶段引起了广大用户的好奇,但是土妖相信如果微信广告真正全面铺开的话,势必会影响用户的使用体验。如果说微博是死于营销的话,那么微信死于广告也并非是天方夜谭。毕竟社交类产品,几年一更迭是历史规律,就像当年我们无法想象开心、人人、微博会没落一样,如今虽然我们仍旧没法想象微信会没落,但是土妖可以肯定会有这么一天的,因为喜新厌旧是人的本性,产品永远打败不了人性。

  微信没能找到很好的商业化之路,也很大程度上耽搁了腾讯的移动化转型。而在这方面,阿里第四季度财报显示,阿里巴巴中国零售平台,包括淘宝、天猫、聚划算等,在移动端的交易额已达到3268.89亿元人民币,移动总成交额占比达到42%。百度更是在去年第四季度,完成了移动营收超过PC营收的壮举。如果在移动化方面慢了的话,对腾讯这个庞然大物将是致命的。

  四、马化腾频繁套现,自己都间接承认泡沫?

  继去年12月2日至5日,马化腾多次减持腾讯股票,进行套现之后,从4月9日开始,马化腾又再次进行了多次的大幅减持,短短几天时间总共套现32.2亿港元。不缺钱的马化腾如此频繁、高额度地套现,或许是说明腾讯股价存在泡沫的最好例子。

  如果更深层次地分析的话,套现在一定程度上透露出了马化腾对现状和未来的心虚。前面说到的微信商业化不顺,手游增长乏力,让腾讯在2014年的营收增幅仅仅为31%,远远落后于百度的53.6%和阿里的44%。

  不仅如此,在代表互联网和移动互联网未来发展方向的O2O、互联网金融、云计算、大数据、机器学习、人工智能等方面,腾讯的布局远远落后于百度、阿里。百度在图像识别、图像搜索、语言识别、深度学习等方面都取得了不错的紧张,还成立了深度学习研究院,在全世界范围内网罗了一大堆高科技领域的顶尖大拿。阿里也在云技术、大数据方面进行了多年的身后积累,互联网金融就更不用说。当年微博的出现,让苟延残喘的老牌门户新浪回光返照了一下,如今沉迷于微信喜悦而忽视了诸多热点领域的腾讯,会不会开始盛极而衰?

  五、PE对比,港股六倍于中概股

  如果直接从股市交易的角度去看,那么腾讯究竟有没有泡沫,答案将会更直接。但凡炒股的人都知道,PE(也即股价收益比率或者市价盈利比率,简称市盈率,英文为Price to Earning Ratio,简称PE或P/E Ratio) 的高低,是衡量一个投资市场和一支股票,有没有泡沫的重要指标。

  在市盈率方面,土妖找到了一组如下数据——上证:30倍、深证:39倍、标普500:18倍、罗素2000(美国小企业):18倍、纳斯达克:18倍,但是腾讯所在的香港股市,如今PE却达到了50倍左右,远远高过全球主流的其它市场。

  从市场到个股,在纳斯达克上市的游戏类中概股,完美世界是8.8、盛大游戏是8.4,而同样以游戏作为绝对主营收入的腾讯,PE值却高得多。即便是跟同样在香港上市的金山比,也比金山35倍的PE值高的多。由此,腾讯到底存不存在泡沫,就不言而喻。

  六、网民增长放缓,社交红利到头

  近年来,包括BAT在内的中国互联网领导企业,都在异曲同工地强调“连接”,百度连接人与信息及服务、阿里连接人与商品、腾讯连接人与人。从三者的侧重点,不难看出,BAT中腾讯的发展是最为倚重人的。

  早些年中国互联网软硬件环境的不断升级,让中国网民的数量不断增加,腾讯也迎来了最好的社交红利期,几乎每一个新网民,同时也是腾讯QQ和微信的用户。如今,中国网民的增长短期内已经接近了天花板,这就意味了腾讯从人海中获益的模式,要更改了。

  其实,面对社交红利的结束,腾讯也有做相应的准备,腾讯的做法是把“微信入口+边缘业务”,战略变现为投资竞争对手,行业内把腾讯的这种模式称之为“嫁女之局”。腾讯的这种做法固然能够从有潜力的行业和合作伙伴中,获得战略投资和财务投资的价值,同时一定程度上以业内同盟的方式,为自己建立起护城河。但是另一方面,也缩小了自己的发展空间和利润。如今,京东所在的电商行业,大众点评所在的团购和O2O行业,以及搜狗所在的搜索行业,都已然把腾讯排除在外。

  七、只说不做,错失“互联网+”

  在土妖看来,作为中国互联网行业的大佬级企业,靠“嫁女”只能迎来一时的喜庆,不能迎来长久的辉煌。腾讯要想安全而有效地戳破泡沫,唯一的方法是要加速产业布局和技术创新。在产业布局方面,从国家层面提出的“互联网+”可谓给每一个互联网公司都创造了历史性的机遇,“互联网+”将能有效推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合,促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展,同时引导中国互联网企业拓展国际市场。虽然腾讯口口声声说马化腾是提出“互联网+”的第一人,但是在具体的行动落地方面,腾讯已经落后得太远。

  而在技术创新方面,土妖真心希望腾讯不要过于功利,只知道“尾随”,作为中国互联网的领导企业,腾讯有义务在技术方面加大投入,毕竟技术创新才是互联网行业的第一生产力,才能有效地走出泥潭、挤掉泡沫,才能催生出类似苹果、谷歌、亚马逊、Facebook这样全球领先的高科技企业。




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