导语：美国《华尔街日报》最近对摩根大通的银行家进行了采访，探讨了中国科技行业近期的并购交易如此火爆背后的原因。摩根大通高管认为，IPO市场的疲软可能与其他市场的忙碌状况有关。这是成熟市场的标志。
以下为文章全文：
从并购交易的角度来看，2015年对于中国科技行业来说是繁忙的一年。
中国电子商务巨头阿里巴巴本月早些时候同意收购优酷土豆，并将其变成全资子公司。上月，中国两家最大的在线旅行公司携程和去哪儿也宣布达成换股协议。
与此同时，中国互联网创业公司之间的很多交易也催生了一些行业主导企业，包括滴滴快的，以及美团和大众点评最近刚刚完成的合并。
摩根大通全球TMT投行业务董事长珍妮弗·内森(Jennifer Nason)，以及亚洲TMT及并购投行业务联席主管约翰·郝尔(John Hall)和布莱恩·顾(Brian Gu)分享了他们对中国和亚洲2016年的科技交易以及行业趋势的看法。以下为采访摘要：
问：2015年情况如何？你们对亚洲明年的交易状况有何展望？
内森：今年取得了巨大的成功。今年全球并购交易总额接近4万亿美元，亚洲占比为25%。(过去10年，亚洲占比通常为10%左右。)我们今年还没有在资本市场看到像去年的阿里巴巴IPO那样的故事。事实上，今年的焦点是并购，以及来自中国的投资金额，另外还包括跨境交易。
中国公司信誉的确增强了。作为银行家，如果我们要在美国出售一家企业，中国买家肯定在考虑之列——绝不仅仅是在列表底部充当边缘参与者，而是在表格中部，有时甚至在最顶部。
郝尔：如果(亚洲的并购交易)明年出现增长，我不会感到意外，因为其他地方的并购交易数量减少了。我认为亚洲的并购交易规模将会增长。
问：为什么中国科技行业有那么多并购？
布莱恩·顾：我们刚刚完成了阿里巴巴对优酷土豆的收购。今年的确看到了许多大规模的整合交易，包括滴滴快的以及美团和大众点评这种私有公司的合并，另外还有携程和去哪儿这样的上市公司交易。
从历史上看，中国的企业家很难与竞争对手合作。所有人都希望成为主导，他们背后都有巨额资本支持。但今年，投资者不想为这些创业公司提供太多资本，让他们通过烧钱来展开竞争。所以投资者施加了更大的整合压力，今年开始看到创业者们认同这些交易。管理层最初可能抗拒，但资本最终促成了这些交易。
问：在中国，私有融资交易的估值增速不如以前那么快。这是新趋势吗？
布莱恩·顾：今年上半年，几乎所有跟我们沟通过的公司都试图利用私有融资市场。因为你可以获得更好的估值、更有利的条款，还能更快拿到钱。但最近，市场有些降温。
郝尔：降低估值融资仍会让人感觉耻辱，但我们需要接受这种状况。由于很多交易的估值都比之前低，所以有些高估值或许无法持续。
我们尚未在中国看到这种情况。我认为，人们大概需要五六个月来调整估值水平。我认为一个有趣的问题是：市场是否已经重置?或者势头能否恢复?我不知道答案。但很显然，目前的势头减弱了。
内森：以前会有天使轮融资，然后再开展几轮融资后，企业就会上市。这是一条很明确的道路。但现在，企业保持私有状态的时间延长了。他们一轮又一轮地展开私有融资。我认为pre-IPO市场的估值会有起伏。
由于私有市场的融资期限延长了，所以就像看着公开市场的股价波动一样。估值有时候会上涨，有时候会下下跌。还会出现一些波动。我认为，所有人都应该适应这种状况：下一轮估值未必会上升。当你上市时，估值未必能达到最高点。
问：中国经济增速在放缓，这会对科技公司产生影响吗？
郝尔：说实话，我不认为会有太大影响。很多科技公司都是互联网公司，而很多消费都在向互联网转移。投资者可能因为经济增速放缓而担心阿里巴巴，但我比较怀疑这种观点。
布莱恩·顾：我也同意这种看法。中国的效率在提升，商业模式也越来越有创意，整个经济环境都在从传统产业专向新兴产业。科技行业受到资本、人才和政策支持的力度最大。
问：当IPO市场疲软时，私有市场融资会更加活跃吗？
内森：当IPO市场疲软时，人们可能认为最好是把公司卖给战略收购者，或者其他私有投资者。所以我认为IPO市场的疲软可能与其他市场的忙碌状况有关。如果一个桶里的资金少了，人们会转向其他融资渠道。这就是成熟市场的标志。
