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京东研报:持续扩张卖货能力 技术或是短板

发布时间:2015-12-09 09:11:16  来源:腾讯科技    背景:
京东研报:持续扩张卖货能力 技术或是短板
 
  作为中国电商领域的两极之一,京东过去两年成长迅速,交易总额(GMV)一直高速增长。

  到2015年第三季,京东GMV达1150亿元(181亿美元),同比增71%,同期,天猫GMV为2750亿元(430亿美元),同比增56%。淘宝GMV为4380亿(690亿美元),同比增15%。

  当然,天猫与淘宝的GMV总额是京东的6.18倍,阿里集团盈利更达227.54亿元(35.8亿美元),扣除所持阿里健康资产收益影响,净利仍达41.51亿元,同期京东亏损5.3亿元。

  截至2015年9月30日,阿里持有现金、现金等价物和短期投资总额达1056.91亿元(约166.29亿美元),同期京东集团持有现金及等价物、短期投资只有234亿元(约37亿美元)。

  不过,从具体电商业务看,京东的增长速度要快于阿里,在过去1年时间里,京东持续投资永辉超市、金蝶软件、途牛、易车等垂直细分企业,在加速扩张京东的不同领域卖货能力。

  京东在智能家居、互联网金融领域也在高速发展,尤其是在实物众筹和股权众筹领域占据重要位置。在京东规模和业务持续增长的同时,技术可能会是制约京东高速发展的最大短板。

  腾讯科技详细整理了京东股权结构、管理层架构、投资业务体系、业绩表现、财报数据分析和成长隐患等内容,方便业内人士和投资人从全貌上对京东有重新认识分析。

  刘强东(微博)持有京东超82.8%投票权

京东研报:持续扩张卖货能力 技术或是短板
 
  自2015年5月上市以来,京东的市值已获大幅增长,当前市值超过400亿美元,已成为仅次于BAT的中国互联网第四大上市公司。

  今年上半年,京东重要股东DST大幅减持京东股票,套现约6.7亿美元,目前持股不足5%。到11月,老虎环球基金幅度提高对亚马逊股票的增持,同时减持京东股票近两成。

  不过,京东核心股东持股保持稳定状态。年报显示,京东集团CEO刘强东持股16.2%,并通过两家控股公司Max Smart Limited和Fortune Rising一共拥有京东82.8%投票权。

  今年8月,京东宣布董事会于今年5月批准针对刘强东的一项为期10年薪酬计划。根据该计划,刘强东在计划规定的10年内,每年基本工资为1元,且没有现金奖励。

  另根据京东股权激励计划,刘强东已被授予26,000,000股A股股权,相当于公司所有流通股的0.9%。刘强东获得的这笔股权每股执行价格为16.70美元(相当于每股ADS 33.40美元)。

  随着刘强东获得的这笔期权到位,刘强东在京东的话语权会得到进一步加强。

  这也是京东董事会2年内第二次授予刘强东股权,京东在2014年上市前夕,董事会曾将公司股权的4%直接奖励给刘强东。

  当时这笔期权的价值为6.06亿美元,这直接导致京东在2014年第一季度大亏37.95亿,原因是计入36.70亿元的股权支出。如今刘强东持有的这笔期权价值超过17亿美元。

  在京东上市前,京东曾进行9次私募融资,先后引进今日资本、美国老虎基金、DST全球基金、红杉资本、沙特王国投资公司等PE投资机构,募资额总计达18.77亿美元。

  相比较于阿里巴巴之前多次爆发的股权之争,刘强东却少了阿里巴巴董事局主席马云(微博)式的烦恼:刘强东始终牢牢掌控着对京东控制权,即便其他VC联合起来对刘强东也无可奈何。

  刘强东拥有这么高投票权的原因在于,京东股票分A类股和B类股,刘强东掌控的Max Smart Limited和Fortune Rising直接持有B类股,其1股拥有20票的投票权。

  当前京东最大机构股东为腾讯,持股18%,但腾讯只有3.8%投票权,且不干涉京东的运营。

  刘强东偏好空降高管

  在京东内部,刘强东之下有众多的CXO,及子公司CEO,刘强东尤其喜欢空降职业经理人。

  自2011年以来,京东持续空降了前宏碁集团中国区执行副总裁蓝烨、前文思信息CFO黄宣德、前UT斯达康高级副总裁隆雨、前华为终端电子商务部总裁徐昕泉等加盟京东。

  今年11月,京东任命张晨担任CTO。这距离张晨加盟京东仅半年时间。CTO职务在京东已闲置近3年时间。前京东高级副总裁李大学在京东工作多年,直到离职也未获得这一职务。

  资料显示,张晨拥有近二十年软件行业的研发和管理经验,在雅虎公司任职长达18年,由其主导开发的雅虎通(Yahoo Messenger)产品曾成美国排名第一的即时通讯工具。

  张晨建立雅虎北京全球研发中心并任总裁,负责科学驱动广告与个性化产品、移动平台及应用开发以及云计算等核心研发工作。随着雅虎北京研发中心关闭,张晨今年4月加盟京东。

  真正从内部培养并获得晋升的高管是陈生强,目前为京东金融CEO,其为人非常低调。

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  2014年4月腾讯入股京东,京东获拍拍等腾讯电商业务,京东随后架构调整,设两个子集团公司、一个子公司和一个事业部:京东商城、金融集团、拍拍网(子公司)和海外事业部。

  刘强东任命沈皓瑜为京东零售业务负责人,陈生强为京东金融业务负责人,徐昕泉出任京东海外事业部负责人,拍拍业务独立发展,负责人为蒉莺春。刘强东则为集团公司CEO。

  不过,到2015年11月,京东宣布停止提供C2C模式的电子商务平台服务,并于2016年4月1日起,彻底关闭C2C模式的电子商务平台服务(PAIPAI.COM)。

  更早前,京东集团副总裁、拍拍网总裁蒉莺春卸任,转而担任京东国际品牌招商首席代表。

  2015年8月,京东商城业务也出现架构调整,具体动作是成立四大事业部。

  京东商城这四大事业部分别是:

  1,3C事业部,统筹管理原通讯采销部、IT数码采销部、图书音像采销部、生活旅行业务部、自有品牌部、大客户销售部相关业务,由京东集团副总裁王笑松担任事业部总裁;

  2,家电事业部,统筹管理原家电采销部相关业务,由京东集团副总裁闫小兵任事业部总裁;

  3,消费品事业部,统筹管理原日用百货采销部相关业务,由京东集团副总裁冯轶任事业部总裁;

  4,服饰家居事业部,负责统筹管理原第三方开放平台(POP)相关业务,由京东集团副总裁辛利军担任事业部总裁;

  四大事业部总裁均直接向京东商城CEO沈皓瑜汇报。

  对京东商城新成立的事业部负责人而言,原来只是比较专注于与供货商谈进货、做销售,但现在则可以类似独立公司一样运营、核算,在京东集团内外拥有更高地位和更大话语权。

  当然,京东商城成立四大事业部是以打破原有架构体系为代价的,某种程度上,前京东集团CMO蓝烨是“牺牲品”,其原采销体系组织架构被打散,所属功能被划归到各个事业部。

  京东集团已宣布任命蓝烨为京东集团首席公共事务官(CPO: Chief Public Affairs Officer),负责集团公共事务部、物流地产业务部等业务,直接向刘强东汇报。

  京东金融业务也在快速发展。陈生强日前透露,京东金融团队扩充到了三千人的规模,现已建立七大业务板块,分别是供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券。

  京东金融还陆续推出京保贝、白条、京东钱包、小金库、京小贷、权益类众筹、股权众筹、众筹保险等产品以及京东众创生态圈,向客户提供融资贷款、众筹、理财、支付等金融服务。

  更多围绕电商生态投资

  2015年以来,京东一个明显动作是加大对外投资。京东相继投资了永辉超市、金蝶软件、天天果园、分期乐、途牛、易车、饿了么等领域,其中,京东投资永辉超市总金额43亿。

  通过这一交易,京东集团将持有永辉超市10%的股份,并可以任命两个独立董事。京东集团希望通过这一方式加强在O2O领域的合作。此后不久,阿里则是283亿元投资苏宁云商。

京东研报:持续扩张卖货能力 技术或是短板
 
  京东曾一度是途牛和易车网最大股东,不过,随着海航旅游今年11月5亿美元投资途牛,成途牛第一大股东,持有途牛约24.1%的股份。京东随即失去途牛第一大股东地位。

  那么,京东为何要做这些投资,投资有何逻辑?京东投资副总裁常斌透露,京东要通过商业合作、股权,甚至多种形式,多维度的合作体系,一起把整个电商体系做得更加丰富。

  京东投资易车,是帮助易车把交易体系建立起来,把京东的汽车频道包给易车,让易车有一个在交易平台里拓展供应链的优势。

  京东跟途牛合作,是因为旅游是一个用户购买频次不是很高的市场,但客单价非常高。京东愿意邀请途牛进驻京东,把度假频道包给途牛,把途牛最好的产品辐射向京东的客户群。

  京东跟金蝶探索云服务的合作,是想一起推动建立更多中小企业的生态体系。京东跟天天果园合作是因为天天果园是做进口水果非常棒的公司,有非常强大的供应链。

  京东投资饿了么,是希望京东的物流体系、商品体系可以和饿了么结合,饿了么会进驻京东的O2O平台向京东用户提供外卖服务。

  一位电商行业人士指出,京东进行这么多垂直领域的投资,最大原因是,京东自营业务很难迅速扩张到这些品类,京东GMV要快速扩大,与垂直领域最优秀合作伙伴是最优的选择。

  京东的投资跟阿里巴巴的投资存在很大不同,京东更多还是围绕着电商领域在投资,是在强化京东在不同领域卖货的能力,阿里巴巴则是在文化产业、媒体、手机等众多领域投资。

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  阿里投资布局显得更宏大,从2013年入股新浪微博开始,到投资科技媒体虎嗅、36氪以及财经媒体第一财经等,甚至要投资华南早报,这两年阿里掌控媒体话语权的趋势也非常明显。

  如今京东只是电商业务。阿里则除淘宝和天猫等电商业务,还有蚂蚁金服、菜鸟网络、阿里健康、阿里影业等企业,还收购UC、高德、优酷土豆,是一艘航空母舰加多艘战列舰架构。

  京东在B2C领域规模优势扩大

  从B2C行业的数据来看,在过去2年多时间,京东在B2C领域的规模优势更加明显。

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  京东唯品会 当当聚美营收数据对比(腾讯科技配图)

  京东第三季度净收入为441亿元(约69亿美元),虽然环比下降4%,但同比增长52%。京东的营收规模比唯品会+当当+聚美营收总和还要多出4倍。

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  京东唯品会当当聚美净利润数据对比

  从净利润角度看,京东也是亏损最多的,京东2015年第三季度净亏损5.308亿元(约8350万美元),上年同期为净亏损1.644亿元。京东今年前三季度一共净亏损为17.5亿元。

  与京东相比,阿里巴巴则拥有最强的盈利能力,阿里集团第三季度盈利是564亿元。阿里巴巴第三季度获所持阿里健康资产收益后增加186.03亿元(约29.27亿美元)非现金收益。

  上一季度阿里巴巴净利大增背后,则来自于阿里影业完成融资后,阿里影业剥离出报表,大幅推高阿里巴巴集团持有阿里影业股权的估值,带来高达247.34亿元的处理收益计入。

  扣除阿里健康、阿里影业对阿里集团季报的影响,阿里集团前三季净利仍达131亿元。

  刘强东在2015年年会时曾表示,如果按地方政府规定最低缴纳额缴纳五险一金,接近10万个兄弟来算,全年缴纳超25亿元,如公司规避25亿元社保基金,京东很容易盈利。

  刘强东还说,京东在培育新业务,这样的新业务前三到五年都是亏损的。“今天不为我们明天进行投资,不为我们五年后进行投资,五年之后这家公司不再是令人骄傲、激动的公司。”

  但即便京东不投资,不为员工缴纳五险一金,京东盈利能力仍与阿里存在差距。阿里收取商家佣金模式比京东单纯卖货模式盈利水平高很多,以至阿里能45亿美元现金收优酷土豆。

  技术或是短板 仍需挖掘腾讯流量价值

  在阿里巴巴宣布全资收购优酷土豆后第二天,京东与腾讯宣布推出全新战略合作项目-京腾计划,称将拿出最强资源和产品打造名为“品商”(Brand-Commerce)的创新模式生意平台。

  刘强东当时在接受腾讯科技采访时表示,2014年京东与腾讯电商合并,为腾讯和京东都带来不同消费场景,到2015年第二季度,京东新增用户中超20%来自微信和手Q渠道。

  这些新增用户带来的附加值和过去有很大不同。过去线上消费一味追求低价,形式单一被动,随着90后成长、00后即将闪亮登场,这两代人对购物的需求和70和80后有很大区别。

  刘强东说,90后、00后经常通过微信分享买到的好东西,并向朋友推荐,给品牌带来价值比广告来的更直观,使得腾讯和京东的合作不仅给广告主带来销量增长,更带来品牌溢价。

  刘强东把腾讯的资源比作是一座很大的金山,称京东只是挖了一撬金子出来,还有一山的金子等待挖掘。“这是真金白银,已经物有所值,只能说我们不满意的是大金山我们还没挖。”

  刘强东说,迄今为止,京东利用腾讯的流量资源连10%都不到。“我们还有非常大的空间,有90%流量资源可以开发,京东已经和腾讯高层达成默契,双方还在积极沟通流量合作。”

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  京东运营利润数据

  不过,相比于挖掘腾讯的流量价值,对京东而言,更重要的是加强京东商城系统的稳定性。

  一位电商行业人士对腾讯科技表示,淘宝京东双11时可能会遭遇流量峰值,导致系统瘫痪,淘宝往往只需要5分钟就可以恢复,但京东可能是1到2个小时都无法解决系统问题。

  “这种系统崩溃问题是,用户原来放在购物车的数据全部丢失,这会让京东白白丢失很多订单,影响很多商家的销量。”上述人士称,今年双11期间其京东购物车数据就曾丢失。

  对于外界这种说法,京东并不认同,京东CTO张晨日前说,此次双11京东技术研发准备了1500多个应急预案,保证一级系统在任何情况下出现问题能够在60秒内恢复。

  “各个团队自身进行将近150场的演练,并在双11前期进行联合军演,力求每一个环节不出现问题。京东技术今年还提出的三大战役:换底计划、多中心交易计划、京东大脑计划。”

  张晨指出,京东大脑核心宗旨在于利用数据帮助用户从应用、场景等不同的角度出发,从库存管理到前端用户体验,在京东的生态链上用大数据来提升用户体验,这是长远项目。

  具体来说,京东可以为用户和用户所在的小区进行画像,基于这些画像信息,京东将为用户提供更个性化、更多元化的服务,从而实现用户满意度的提升。

  此外,京东采取措施是把交易流量和数据分布到多个中心,在秒杀等极端情况下保证流畅的用户体验;此外,一旦发生单边数据丢失,也能通过其他机房迅速获取,提高容灾能力。

  一位京东高层则对腾讯科技表示,对于高速发展的京东而言,不仅是技术有挑战,在运营、管理等各个方面也都会遭挑战,刘强东最关注的各个团队如何继续维持京东的高速增长。

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