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联通试水混改轮廓初显 引资入股能否“瘦身健体”

发布时间:2017-05-05 09:44:26  来源:TechWeb 唐文   背景:

  今年4月5日,中国联通发布公告,称母公司联通集团正在筹划并推进开展与混合所有制改革相关的重大事项,该重大事项拟以公司控股股东中国联合网络通信股份有限公司为平台,可能涉及联通A股公司的股份变动事宜。

  4月25日晚间,中国联通再发公告,称公司拟通过非公开发行股份等方式引入战略投资者,但具体的实施方案涉及多个政府主管部门的事前审批程序,还存在不确定性,混改事项仍处于向有关政府部门征求意见的过程中。中国联通宣布股票自2017年4月26日起继续停牌

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  至此,距离去年10月10日中国联通正式发布混合所有制改革公告,已经过去了半年多的时间。

  联通集团被列入混改第一批试点事项

  中国联通2016年年度财报显示,中国联通2016年主营业务收入2,409.8亿元,同比去年增长2.4%;移动主营业务收入1,450.2亿元,同比增长1.7%。但去年全年总营收为2741.97亿元,同比下降1%;归属上市公司股东净利润1.54亿元,同比下降95.6%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-5822.63万元,同比上年下降104.1%。

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  截至2016年底,中国移动公司资产总额由上年底的人民币 6,153.2 亿元上升至人民币 6,159.1 亿元,负债总额由上年底的人民币 3,812.7 亿元变化至人民币 3,854.0 亿元,资产负债率由上年底的 62.0% 变化至 62.6%。债务资本率由上年底的 79.5% 变化至 80.9%;截至 2016 年底,净债务资本率为 74.6%。

  财报披露,中国联通2016年税前利润实现人民币5.8亿元,剔除上年铁塔出售净收益人民币 92.5 亿元影响后,同比减少人民币 40.4 亿元。其主要原因是受铁塔使用费用增加,导致网络运行及支撑成本上升和销售费用上升影响。

  2016年9月28日,联通集团参加了国家发改委召开的国有企业混合所有制改革试点专题会,并参与研究和讨论了混合所有制改革实施方案。联通集团被列入混合所有制改革第一批试点事项。

  市场一家独大 混改必要性进一步增强

  2016年,中国移动总营收为7084.21亿元,同比增长6%;净利润为1087.41亿元,同比增长0.2%。中国电信总营收为3522.85亿元,同比增长6.4%,净利润为180.04亿,同比下降10.22%。

  用户量方面,根据中国移动2016年12月份数据,移动用户数总数达到8.48亿户,4G用户总数达到5.35亿户。中国电信4G用户为1.22亿户。而2016年中国联通4G用户在净增6040万户的情况下,总数为1.04亿户。

  在营收规模上,目前中国移动是中国联通的2.58倍。

  净利润方面,中国移动以及中国电信分别是中国联通的172倍和28倍。而在4G用户数上,中移动、中电信、中联通分别占整个市场的70.3%、16.03%以及13.66%。

  另外,2016年中国联通经营现金流减去开支后的自由现金流为24.83亿元,但其资产负债率仍达63%,分别是中国移动、中国电信的1.8倍、3.7倍。

  中国联通总经理陆益民在今年一季度曾公开表示,称中国联通希望通过混改,实现“完善治理、强化激励、突出主业、提高效率”。

  混改进程轮廓初显

  今年4月20日,A股中国联通控股子公司-中国联合网络通信(香港)股份有限公司作出股东决定,批准联通红筹公司之全资附属公司中国联合网络通信有限公司,向中国银行间市场交易商协会申请公开发行统一注册,同意联通运营公司发行非金融企业债务融资工具事宜。其中,联通红筹公司即为H股中国联通。

  A股中国联通25日晚在公告中称,联通运营公司已于2017年4月24日完成发行总金额为人民币40亿元的2017年度第一期超短期融资券,期限为90日,年利率为3.9%,起息日为2017年4月24日。

  另外,中国电信CEO杨杰在2016财年业绩发布上也谈到了中国电信和中国联通的合作,并表示,中国电信和中国联通技术和制式相似,因此凡是有利发展的,都会考虑合作机会,没有任何限制,目标是达到双赢局面。

  2016年3月,中国联通和腾讯公司签署战略合作框架协议。同年11月,中国联通与百度公司、阿里巴巴集团签署战略合作框架协议。

  今年4月5日,市场有传闻称,中信集团、中国广播电视网络有限公司(中国广电)有望参与中国联通的混改,此外混改引入员工持股机制的可能性也非常大。

  至此,有分析认为,联通混改将通过定向增发扩股和转让旧股的方式对中国联通股权结构进行调整,联通集团持有中国联通股权由62.74%减至36%;引入信息产业领域实力相当、主业关联度高、互补性强的国有资本占19%,初步备选对象是中国中信集团有限公司和中国广播电视网络有限公司等;引入互联网等领域的若干家境内非公企业及员工持股共占20.06%;公众股东占24.94%。

  虽然中国联通还未公布进展,但从最近媒体曝光已经可以窥见联通混改的轮廓:新股占比20%,至少融资300亿元,中国电信可能入股,联通核心员工可持股,BAT三巨头有望成联通股东。

  混改能带来什么

  中国联通管理层,曾在公开场合的表态,混改基本可以描述为以下三个诉求:一是解决体制问题,2017年工作会上,联通集团认为,联通目前需要的是“建立真正市场化的机制”。二是放大资产价值。三是寻求协同效应,在“创新的事情上比较灵活”。

  今年4月27日,2017年中国联通信息终端春季交易会暨众筹5.0开幕,中国联通宣布在今年将向终端投入680亿元。除此之外,为了支持全网通手机发展,中国联通还宣布联合产业链共同建立全网通三大联盟。

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  中国联通2016年年度财报中提到,2017年,受电信行业的增量,市场已趋于饱和、电信行业收入增速持续低于 GDP 增速、OTT 业务异质替代、驻地网宽带接入市场开放等因素影响,行业竞争可能进一步加剧。

  有业内人士分析,从投资的角度看,不能将混改看得过于简单,混改并非只是签约引入一些外来投资者那么简单。与此同时,也不能把混改看作是解决一些央企存在的积弊的灵丹妙药。尤其在混改实施初期,探索尝试依然是央企混改的主基调。

  中国联通董事长王晓初,在2016年度报告董事长报告书中表示,市场环境仍在深刻变化,公司发展正处于新的转型期。国家实施“网络强国”战略、“互联网 +”行动计划,为公司发展提供了新的发展机遇。展望未来,传统业务下滑、竞争加剧以及 落实提速降费、实名制等政策,也给公司经营和效益改善 带来新的挑战。与此同时,公司内外部改革红利的进一步释放,将在更高的层面促进中国联通转换经营机制。

  值得一提的是,在4月25日发布的公告中,中国联通表示,公司股东联通集团预计混改事项无法在4月26日起延期复牌的20天内披露具体方案,混改事项仍处于向有关政府部门征求意见的过程中,并提议自2017年5月16日起继续停牌2个月。这意味着,距联通混改最终具体方案的披露仍将等待一段时间。

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