八年时间，小米从一个初出茅庐的互联网手机品牌，成长为市值近千亿的帝国，除了手机业务名列全球前列外，小米手环以及小米电视等业务也都成为行业的佼佼者。从港交所官网获悉，小米已正式提交IPO申请文件。
从招股书文件可以看出，小米2017年营收达到了1146亿元，成为千亿营收俱乐部的一员。并且，在主营业务手机方面也取得了不俗的成绩。在公开信中，雷军更是宣称小米是一家互联网公司。不过，从招股书中可以看到，小米目前大部分营收还是主要来自于手机硬件业务。并且，海外业务的逐渐扩张，也让小米的未来充满着各种不确定性。
成立两年营收破10亿美元 去年营收1146亿元
2010年，雷军和一群志同道合的伙伴成立了小米公司。对于雷军来说，创立小米是自己的一个梦想，也是财务自由后的一个挑战。在别人看来，当时的雷军完全可以转变成一个投资人，没必要再去辛苦创业。不过，在雷军自己心里，只有一个简单的想法：做一款让自己喜欢、觉得够酷的智能手机。
八年时间，小米手机虽然没能成为苹果和三星那样的巨头品牌，但是也成功跻身全球前五的阵列，并且一度是中国销量最好的手机。即便是2016年遇到了低谷，在雷军亲自抓供应链，改变打法，铺设线下渠道后，小米在2017年迎来了绝地反击。根据招股书披露的数据显示，小米手机2017年销量为9141万台，而2016年只有5541万台。不仅如此，多面开花的业务，也让小米的营收突破千亿元。
数据显示，成立两年后，小米2012年的收入突破10亿美元，2014年销售额突破100亿美元，2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元。增速方面，小米2017年收入更是同比增长67.5%。同时，与2017年营收超过一千亿元并且盈利的公司相比，按照增长速度计算，小米在互联网公司中排名第一，所有公司中排名第二。
不仅仅是营收上的优异表现，根据招股书披露的数据显示，小米在经营利润上也得到了高速的增长。数据显示，小米2015年至2017年经营利润分别为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年同比增长222.7%。
值得注意的是，营收和经营利润高速增长的同时，小米集团在2017年依旧有着439亿元的亏损。在此之前，小米2015年亏损76.3亿元，2016年盈利4.9亿元。截至2017年12月31日，小米集团有净负债人民币1，272亿元及累积亏损人民币1，290亿元。而在这背后，主要是可转换可赎回优先股公允价值变动、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、收购导致的无形资产摊销等因素的影响。
招股书显示，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，小米可转换可赎回优先股公允价值变动分别为88亿元、25亿元及541亿元。如果按非国际财务报告准则，2015年，小米经调整亏损人民币3亿元;2016年，小米经调整利润达人民币19亿元;2017年，小米经调整利润达人民币54亿元。
业内专业人士表示，这类“亏损”是公司价值成长的证明。通常意义实际的亏损不同，这类“亏损”越大，说明公司发展越好，价值提升越大。
同股不同权 雷军表决权超50%
4月30日，同股不同权制度正式在香港生效，并即刻接受上市申请。而这也是继1989年后，港交所重新启动“同股不同权”机制。在小米正式提交IPO申请之前，业内人士就透露称，小米将成为“同股不同权”重启后的首批获益企业。
根据小米招股书披露内容显示，小米将采用公司股本将分为A类股份和B类股份，A类股份持有人每股可投10票，B类股份持有人则每股可投一票。
在股权结构上，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。通过双重股权架构，雷军的表决权比例超过50%，为小米集团控股股东。
此外，小米联合创始人、总裁林斌持股13.33%，联合创始人、品牌战略官黎万强持股3.24%，联合创始人、高级副总裁洪锋持股3.22%，联合创始人、高级副总裁刘德1.55%，联合创始人、高级副总裁王川持股1.11%，顺为资本CEO许达来持股2.93%。小米联合创始人、原战略副总裁黄江吉持股3.24%，联合创始人、原首席科学家周光平持股1.43%。
投资者方面，晨兴资本持股17.19%，其他投资者共计持股21.34%。
招股书再次提及硬件综合净利润率不超5%
在之前的小米6X发布会上，雷军公开表示，小米未来的硬件综合净利润率不会超过5%，如果超过，将会返还给消费者。当雷军宣布这个决定时，现场的米粉 “沸腾”了，尤其是在雷军的母校—武汉大学那样的地方，更是让现场的气氛点燃到最高点。
不过，当雷军宣布完这个决定时，有支持，也有质疑声。支持者认为小米依旧良心，将最好的留给消费者，让每个人都能用上黑科技产品。但是，也有质疑者认为，这是雷军的一种套路和噱头，只是在忽悠消费者。在GMIC2018大会上，荣耀手机负责人赵明更是表示，很少有公司能够达到5%综合净利润率水平，如果荣耀能够实现自己就很高兴了。
而在IPO招股书中，小米再次提及了5%综合净利润率的说法。雷军表示，伟大的公司都是把好东西越做越便宜，把每一份精力都专心投入做好产品，让用户付出的每一分钱都足有所值。硬件综合净利率永不超过5%就是小米高效的证明，我们固执的坚持、持续的投入、坚决的执行终将换来理想的实现。
从招股书公布的信息来看，小米手机和生态链2017年的毛利润分别为8.8%和8.3%，2017年的综合利润率 4.7%。虽然对于硬件业务具体总和净利润率是多少，小米并没有披露。但是，由于互联网的利润率较高，综合算下来小米硬件净利润率应该不足5%，符合雷军的承诺和说法。
其实，在上市前夕，雷军喊出“5%”的口号，不仅仅是面向C端消费者，更是在向资本市场喊话，小米不仅仅是硬件公司，更是一家互联网公司。
手机收入占大头 小米离互联网公司还有距离
“小米是一家以手机、智能硬件和 IoT 平台为核心的互联网公司。”雷军在公开信的一开始，便强调了这一点。在雷军看来，小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。
不过，从招股书披露的数据来看，小米当前还算不上是真正的互联网公司，目前大部分收入仍旧来自于手机的销售。
数据显示，截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手机部分分别贡献总收入的80.4%、71.3%和70.3%。相比较下，小米的互联网服务不仅在营收金额以及占比上，与智能手机业务有着很大的差距，还在去年占比有所下滑。从图中可以看到，近三年，小米互联网营收占比分别为4.9%、9.6%以及8.6%。
招股书显示，在互联网服务方面，广告是最大的收入来源，其它互联网服务收入主要来自线上游戏。小米表示，会通过扩展互联网服务及销售IoT与生活消费产品，进一步扩大收入来源。但是，小米同时还表态，如果不能按照预期扩大收入来源，则会继续高度依赖智能手机销售赚取大部分收入。
为了未来更高的估值，小米一直想改变人们心中固有的硬件公司形象，成为一家互联网公司。但是，单从营收结构上来看，小米离一家真正的互联网公司还有距离。并且，在消费者的心中，小米更多的是一家手机公司，最受关注的也是手机产品。任重道远，小米在努力转型改变，但或许就像它自己说的那样，经营时间较短，很难对未来作出明确的预期。
小米的未来 未知风险仍存
2017年的绝地逢生，让小米度过了成立以来的最大难关。重回全球前五以及迈过千亿营收的大关，都让小米在过去的一年成为最出彩的手机品牌之一。回首过去，成立三年，便成为中国大陆市场出货量排名第一的智能手机公司;成立四年，销售额便突破100亿美元。小米的成绩是惊艳的，但那都是过去，对于未来，小米上市后，面对的挑战将会更大，除了之前的外部因素，更多的还有资本的考量。
上文提到，小米目前的收入大部分是来自于手机销售，虽然也在扩展互联网以及销售IoT与生活消费产品，但是对于未来能否平衡手机业务带来的诸多影响，小米并没有给出一个明确的答案。现如今，整个手机市场已经是一片血海之势，市场的饱和加上手机创新乏力，让智能手机市场再也没有过去高速增长的势头。未来，小米在手机市场的压力只会越来越大。
同时，从招股书可以得知，小米在海外业务上的表现不错，2015年、2016年、2017年海外市场收入分别为40.5亿元、91.5亿元、320.8亿元。尤其是在印度市场，小米更是在2017年第四季度成为印度市场出货量排名第一的智能手机公司。
不过，小米在招股书中表示，未来国际市场的扩展将会增长一定成本，同时竞争也会加剧。需要注意的是，小米目前许多产品及所提供服务涉及或依赖第三方知识产权，加上当地法律方面的约束，未来小米在扩张的过程中必然会受到影响，比如当初爱立信的起诉。如果在专利方面遇到困扰，小米遭受的打击将是巨大的，不仅仅是资金上的流出，更会影响未来业务的拓展。
除此之外，小米还在招股书中披露了更多的风险，并且称无法保证日后能赚取利润。小米表示，倘若我们不能维持或提高经营利润率，日后可能持续亏损。
八年时间，小米赴港IPO，这不仅仅对于国内手机市场有着不一样的意义，更是代表着小米创新模式的成功。在公开信的最后，雷军表示，“小米的征途是星辰大海，现在才刚刚走出了第一步。”上市后，小米面临的压力将会更大，当然机遇也会更多。在成为一家真正的互联网公司之前，小米需要做的不仅仅是服务，还要在核心竞争力—专利研发方面投入更多。否则，未来即便做得很大，也会受制于人。
