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三年亏损353亿 美团上市梦“临门一脚”

发布时间:2018-06-26 08:38:23  来源:第一财经日报    采编:张宏伟  背景:

  赵陈婷

  【在持股比例上,腾讯是美团点评目前的第一大股东,持股20.1363%。在公司高管团队中,王兴持股11.4386%,穆荣均持股2.5141%,王慧文持股0.7264%。】

  总说不着急上市的王兴这一次终于正式站在了二级市场的大门口。

  在市场传言了一个多月后,美团点评上市一事终于落下实锤。6月25日上午,港交所网站上挂出了美团点评递交的招股书。

  资金渴求

  时间回拨到美团点评合并之前的2015年年初,当时美团刚完成新一轮融资,面对第一财经记者,王兴强调,“上市是一个未来一定会发生的事情,但上市并不是最近一两年关注的事情。”

  那一年,忙着和大众点评最终一战的王兴狠话放过不少。最经典的那句是“如果2015年有谁先上市了,就基本意味着它放弃了、投降了”。

  两年多过去,美团点评合并之后公司整体架构大调整了两回,王兴依然坚持上市是一件很远的事情。“我们想上市的话,立刻就可以上市。但目前没有明确的时间表。”2017年10月,王兴再次出面否认了上市一事。

  按照当时业界广为流传的对赌协议,美团点评合并后第一轮融资的代价是,王兴许诺要在2018年完成公司上市,同时保证IPO估值不低于200亿美元,若无法完成美团点评将赔付投资金额的120%。

  但王兴否认了上述对赌协议的存在。“投资人不会催我们上市。我们也不会和投资人签订有关什么时候上市的协议,之前也没有签订过,投资人关心的不是你有没有上市,而是你有没有持续创造价值。”

  现在再去讨论上述对赌协议的真实性已经没什么价值了。但转眼也就半年的时间,一直对上市表现得足够耐心的王兴为什么坐不住了?

  市场最为普遍的观点是,当下多线作战的美团点评对资金有强烈的需求。

  2018年年初,美团杀入了以烧钱见长的打车领域,随后又以近37亿美元的总价格(以股权、现金、债务相结合的形式)买下了摩拜。

  通过上述运作,美团点评成功跻身出行市场不可忽略的一极,但这个位置也的确是真金白银砸出来的。除了外卖和到店业务外(团购),美团如今的业务还涵盖酒店、旅游、打车、票务、短租、美业、家政、共享充电宝、生鲜电商等各个方面。而这些领域,聚集着饿了么、携程、滴滴出行、ofo、百度糯米、盒马鲜生等各领域的强劲对手。

  在IPO之前,市场还有消息称美团考虑再启动一轮30亿美元的私募融资缓解资金压力。

  但对于运营了8年的美团而言,不可忽视的现实是国内知名的投资方基本都投过美团。为此,也有投资者直言,美团现在是“融无可融,必须上市”。

  不过,美团官方并不认可上述说法,一直坚持自家手头有足够的现金储备。

  本次公布的招股书披露了美团目前手上到底有多少弹药。截至2017年年底,公司的现金及现金等价物为194亿元,短期理财258亿。

  600亿美元估值

  美团点评正式提交IPO申请之前,坊间流传,为避免稀释股权,美团点评计划按照港交所规定考虑出售该公司约10%的股份,以此计算,美团点评的目标市值将达到600亿美元。

  去年10月,美团点评完成一笔40亿美元的融资,投后估值约为300亿美元。

  这也意味着,如果按照王兴设想的600亿美元目标,美团点评的估值需要在不到一年内实现翻番。

  按照上述招股书披露的信息,在持股比例上,腾讯是美团点评目前的第一大股东,持股20.1363%。在公司高管团队中,王兴持股11.4386%,穆荣均持股2.5141%,王慧文持股0.7264%。此外,红杉资本持股11.4368%,其他投资者持股53.7478%。

  这意味着,如果美团点评真的能以600亿美元的估值上市,王兴的个人资产将会超过60亿美元。

  第一财经记者此前了解到,虽然王兴团队手里股权被稀释得很厉害,但是王兴在决策上有一票否决权。

  招股书此次也披露了美团点评的不同投票权架构。根据该架构,公司股本将分为A类股份和B类股份。对于公司股东大会的任何决议,A类股份持有人每股可投10票,B类股份持有人每股可投1票。其中,王兴拥有约占总股本10.9%的A类股份。换而言之,王兴如今对美团点评依旧拥有控制权。

  从目前的经营数据来看,美团点评的交易金额在2015年是1610亿元,2016年这一数据为2370亿元,同比增长46.8%;2017年为3570亿元,同比增长51.0%。

  2017年,美团点评的餐饮外卖服务的年度交易金额为1710亿元,而到店、酒店及旅游业务的年度交易金额为1580亿元。

  此外,公司营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元,三年收入增长超过七倍。

  在净利表现上,美团点评2015-2017年亏损分别为105亿、58亿和190亿。

  通过不断布局新业务扩充估值的同时,由于先后进入一个个已经布满竞争者的赛道,美团点评的商业模式也一直难以摆脱质疑之声。

  值得一提的是,虽然美团点评如今还有着鲜明的外卖公司标签,但在王兴规划中,公司的未来是服务电商平台,美团的假想敌是亚马逊。

  “虽然我们看起来像是在发展很多不同的业务,但实际上只是朝着一个目标在努力。”王兴曾表示,美团点评是一家围绕用户需求为中心的公司。“仔细观察所有垂直领域后,你会发现他们总会在某个用户群体形成交集。而就餐、点餐、看电影、旅游、租车的用户,基本上就是同一群人。”




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