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阿里狙击美团了吗?

发布时间:2018-11-27 09:59:16  来源:科技说    采编:徐彬  背景:

  自收购饿了么之后,关于"阿里围剿美团"的讨论就未停止过,此后饿了么和口碑合并,阿里开始通过资源整合形式加强对本地生活服务领域的控制力。从舆论喊出"美团紧张,阿里来了"至今已经过去大半半年时间,应该到了总结今年阿里对美团所谓的"围剿"效果的时候。

  阿里对美团是否造成了致命打击?

  考虑迄今为止,外卖仍然未美团贡献着绝大部分的交易量,阿里若要狙击美团外卖可谓是最重要战场。

  我们先看迄今为止,美团外卖业务的部分数据,我们对比了今年年中和Q3两个季度财报数据,见下图。

  以上整理自美团财报

  从同比增速看,今年Q3是美团外卖同比增速最慢的季度,且增长数据从今年年初开始逐渐变缓,今年前4个月的同比增速还是112%,联系到饿了么从今年年初被阿里收购,这是不是就是阿里狙击的效果呢?

  我们再把观察重点放在货币化率上,2017全年外卖业务货币化率为12.3%,其中上半年为13.4%,这也意味着2017年下半年美团开始有意降低货币化率,即,以此来降低商家负担,提高外卖线下商家资源。

  在今年上半年货币化率提高到13%,Q3达到14%,第三季度美团外卖商家的负担开始增加,美团对外卖业务也到了变现的时刻。

  从现有数据来看,我们暂时还无法准确得出阿里对美团的影响,换句话说,美团出于业务需求,加大了外卖营收力度,如此,商家端的积极性会一定程度上受到影响,如采取主动涨价策略,影响用户下单积极性。

  今年Q3,美团外卖毛利由去年同期的7.9%增加到16.6%,货币化率提高,收入增加,运营效率也得到提高,这是在外卖领域取得的重要成绩,从此方面来看,现阶段,阿里或许对美团外卖造成了一定影响,但并未从根本上动摇其增长态势。

  那么,美团外卖真的进入安全地带了么?

  以上分析是基于美团财报的损益表,我们不妨再看看资产负债表。

  在流动负债表中,美团的应付商家款项由2017年底的93.6亿元降低到年中的80.4亿元再到Q3的67亿元,这说明美团官方开始通过调整商家账期以求获得更高的配合,用以上损益表的结论,可以总结为:降账期,提高商家现金充盈度,再增加营销费用改善损益表,真是令商家又爱又恨的美团。

  我们也注意到,截至到今年4月30日,美团的应付商家账款达到的峰值的102亿,随后美团开始调整账期,7月31日已经降到68亿。

  对于美团这类强交易、高亏损的公司而言,维系其正常运营的秘诀就在现金流量表中,美团也一直通过较高的流动负债来改善其现金流状况,实现高速发展。

  我们再看现金流表部分。

  2018年4月,美团以27亿美金的代价收购共享单车摩拜,目前为止,关于这项收购的得失仍然有许多讨论。

  在我们看来,这笔收购虽然以溢价128亿元的代价取得(计为商誉),但彼时摩拜的交易用户预付款和押金共计有86亿之多,换句话说,虽然摩拜在业务上尚不能看到光明,但这笔短期负债对于当时急于给商家松绑的美团却是一笔极大的财富。

  从时间轴看,这恰好是美团开始降账期的开始。

  但摩拜对美团的价值体现了么?

  我们也注意到今年Q3用户押金已经降到了43亿,由于共享单车负面新闻不断,使得用户丧失了对行业的基本信任,4月初收购时押金尚有81.2亿,但月底就流失了6亿。

  美团也意识到此问题,转而开始鼓励用户通过半月费的形式来提高流动负债的现金流,但从效果上看,该做法并不太理想。

  截至到今年Q3,美团用户预付款和交易用户押金共计80亿(包括美团其他业务的预付),而综合应付商家款项、押金以及用户预付共计147亿,而该数字在6月30日仍为175亿,对现金流影响极大。

  Q3季度税前亏损为831亿,通过797亿可转换可赎回优先股,13亿的资产折旧以及以上流动负债增加量进行调整,Q3美团的经营现金流仍然为大规模流出状态。

  总结以上,我们可以得出以下结论:虽然阿里对美团的围剿效果未有直接证据,但从美团当前的经营来看,其面临极为严峻的商家与平台,现金流与营收,创新业务与效果艰难的拉锯战时期。

  这或许是阿里的机会。

  美团对创新业务真的淡定吗?

  王慧文在接受媒体采访时,对美团尝试创新业务表示得相当淡定,甚至认为"依旧觉得摩拜是一个近乎完美的生意",我们暂不去考虑王慧文此类表态的真实意义,只是用数据来刻画美团在创新业务中的真实意图。

  根据此前美团招股书披露,自4月4日到4月30日,摩拜共产生了1.47亿的交易,月交易量大致为1.5亿左右,若摩拜继续保持此表现,那么今年Q3新业务16.4亿的总交易量中,摩拜大概占15%左右的份额。

  这不是一个特别优秀的数据,从财务表现来看,收购摩拜产生了13亿的折旧、运营的亏损,现金流的目的也未实现,就此角度来看,这笔收购是称不上"完美"二字的。

  不久之前,美团进行了新的业务调整,要加大对B端市场的挖掘,如成立快驴业务线做对商家的供应链支持。

  在我们看来,该业务有两大目的:1.强化与商家的关系,尤其在阿里的竞争中要继续与商家利益绑定,在货币化率提高,现金流外流前提下,这项工作极为重要;2.通过对供应链上下游现金流的控制,来制造新的现金流来源,这是为美团核心业务松绑的关键所在。

  在口碑和饿了么合并之后,市场中也并未看到凶猛的进攻,无论是价格战还是舆论战都未如期到来,也即,阿里或许尚在内部资源整合中,但在这段时间美团已经实现了多次转变,虽未成功,但已经在努力改善运营状况。

  换句话说,口碑和饿了么合并之后,若要真正打击美团就应该蛇打七寸,在商家关系、新业务孵化等重点业务中进行追击,若时机贻误那就真的可惜。

  当前,美团在资产负债表中,正在努力寻找新的能产生现金流的流动负债项目,在损益表中开始提高毛利,降低营销投入,在现金流量表中仍在纠结,但也正在寻找解决之道,若三张大表改善完毕,留给阿里的机会就不多了。




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