在公布二季度财报后，中概股明星拼多多遭遇了股价的大幅波动，盘中跌幅一度超过30%，创下自2018年上市以来的最大跌幅。尽管二季度营收达到971亿元，同比增长86%，但仍低于市场预期的1000亿元。其中，在线营销服务收入和交易服务收入分别为491亿元和479亿元，也未达到市场预期的505亿元和500亿元。
尽管如此，拼多多的表现在整个行业中依然可圈可点。然而，财报发布后，由于业绩未能达到市场预期且营收增速环比下滑，拼多多盘前跌幅达到了18%。
据ITBEAR了解，开盘后的进一步暴跌与财报电话会上管理层的表态密切相关。拼多多集团董事长、联席CEO陈磊表示，全球化业务正面临更严峻、加速变化的国际环境，业务经营受到非正常商业因素的干扰增多，未来业务发展的不确定性显著增加，收入逐渐放缓将是必然结果。他还透露，公司在多个领域都面临着激烈的竞争，整体仍处于投入阶段，未来几年不会进行回购或分红。
拼多多的在线营销服务收入增长放缓也是外界关注的焦点，同比增长仅29%，为近10个季度以来增速最低，与2022年第一季度增速持平。被视为拼多多第二增长曲线的海外业务增速也不及预期。值得注意的是，Temu的营收（前端售价与商家供货价之差）计入拼多多的交易服务收入中，因此交易服务收入的变化一定程度上也反映了Temu收入的变化。
尽管Temu全球业务仍处于亏损状态，但据独家消息，截至今年7月，Temu美国区已几近实现EBITDA盈利。今年，Temu有意降低对美国区的依赖，希望提升其他区域的业绩，将美国的GMV占比从60%降至30%。目前，美国销售额占比在40%左右。Temu美国区几近盈利的主要原因是广告等投放费用的缩减，这从拼多多的财报中也可窥见一斑。二季度，拼多多的销售与营销费用为260亿元，低于市场预期的279亿元，同比增长48%，远低于85%的收入增长，也低于去年同期的55%增速。
多位内部人士透露，Temu正在减少美国地区的广告支出，将更多资源投入到欧洲、日韩、中东以及拉美地区。据获取的一份纪要显示，Temu今年的全球预算为43亿美元，但实际花费可能不到40亿美元，因为美国市场缩减了投入。一位Temu卖家表示，尽管感知到了北美营销投入力度大减，但由于美国区流量和日活已趋于稳定，其销售并未受到影响。
去年，在美国市场高歌猛进的Temu基于大量广告投放成为了谷歌和meta的重要客户。然而，到今年第二季度，Temu在这些大流量平台的投放已经明显收缩。这也从meta和谷歌的财报中得到了印证。Temu现在的美国区投放目标不再是拉新，而是想提高存量用户的活跃度、购买频次以及客单价。据了解，目前Temu全托管模式下美国区用户购物频次大约是全年24次，客单价约40美元。Temu的长期目标是将这两个指标提升到30次和50美元。
尽管面临地缘政治、关税政策等不确定性因素，Temu依然在高速增长。但悬于头顶的利剑落下的可能也愈加之大。面临主站的放缓以及海外业务的不明朗前景，拼多多的高增长神话还能继续吗？对于以上说法和数据，拼多多方面予以否认。
