农夫山泉（9633.HK）近期发布了2024年上半年的财报，揭示了公司在多个业务领域的表现。财报显示，尽管面临一系列挑战，农夫山泉仍展现出其业务的韧性和成长潜力。
包装水业务作为公司的传统强项，上半年却遭遇了前所未有的困境。春节后的公关事件以及随后的一元水大战，使得该业务收入同比大幅下降18%以上，远超市场预期的10%以内的下滑。这一业绩下滑不仅反映了市场竞争的加剧，也揭示了消费者对品牌忠诚度的波动。
据ITBEAR了解，茶饮业务则成为了农夫山泉的亮点，与包装水业务并驾齐驱。以东方树叶为代表的茶饮收入实现了近60%的同比增长，显示出强劲的市场需求和产品吸引力。这一增长不仅提升了茶饮业务的体量，还使其盈利能力超过了包装水业务，成为公司新的增长引擎。
功能饮料和果汁业务虽然有所增长，但尚未形成足够的市场影响力。功能饮料收入增长仅4%，而果汁饮料收入增长25%，达到20亿以上的半年收入体量。然而，这两个业务的毛利率相对较低，对公司整体业绩的贡献有限。
一元水大战不仅影响了包装水的收入，还对公司整体毛利率造成了压力。上半年，农夫山泉的毛利率降至58.8%，低于去年同期和市场预期。这主要是由于低价策略导致的包装水业务毛利率下降，以及蔗糖等原材料成本上升对果汁业务盈利能力的影响。
尽管面临多重挑战，农夫山泉在费用控制方面表现出色。公司营销和行政支出相对克制，使得核心经营利润和净利润基本符合预期，甚至略高于市场预期。
展望未来，随着包装水收入和利润的修复，以及茶饮业务的持续增长，农夫山泉有望恢复其市场地位和盈利能力。尽管公司经历了连续的业绩和估值下滑，但其核心业务的成长性和市场竞争力仍然为投资者提供了机会。
总体来看，农夫山泉的财报揭示了公司在面对市场挑战时的应对策略和业务韧性。尽管包装水业务遭遇困境，但茶饮业务的强劲增长为公司提供了新的动力。未来，随着市场竞争的演变和消费者需求的变化，农夫山泉将继续调整策略，以实现可持续增长。
