【ITBEAR】9月18日消息，近期同业存单利率持续高企，与短端国债的利差不断扩大，引起了市场的广泛关注。经过深入分析，我们发现这一现象背后主要有三大推手。
首先，进入9月份以来，银行与非银行金融机构之间的流动性分层现象愈发明显，导致非银行金融机构的资金面趋紧。特别是作为同业存单主要配置力量的理财机构，其配置动能有所减弱，这无疑对同业存单利率产生了向上推动。
其次，从供需角度来看，9月份上半月同业存单的发行量显著增加。这主要是由于8月份政府债券的大量供给以及央行中期借贷便利（MLF）的缩量续作，使得银行负债端出现缺口。为了弥补这一缺口，银行不得不加大同业存单的发行力度，从而进一步推高了同业存单的利率。
再者，央行在8月份采取了“买短卖长”的操作策略，旨在做陡利率曲线。这一举措导致短端国债成为买入的主要标的，其收益率因此率先下行，而同业存单的收益率则相对滞后，从而使得两者之间的利差进一步扩大。
展望未来，我们认为上述推动同业存单利率高企的因素仍将持续存在。特别是在跨季资金面紧张以及地方债供给压力较大的背景下，资金面中枢可能会略有上行。同时，同业存单的供给量也可能继续维持高位，而需求方面则可能因理财应对季末赎回而有所减弱。
然而，我们也不应忽视潜在降准对同业存单利率的影响。若央行后续实施降准操作，将有望缓解银行的负债压力，减小同业存单的供给压力，从而推动存单利率下行。
据ITBEAR了解，市场对同业存单利率的高企现象保持了高度关注，并期待央行后续货币政策能提供更多指引。
综上所述，同业存单利率的高企是多方面因素共同作用的结果。在资金面、供需面以及央行政策等多重因素的影响下，预计同业存单与短期国债之间的利差仍将在高位维持一段时间。
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