【ITBEAR】9月25日消息，近期，城投债市场出现了一系列值得关注的变化。尽管在8月份，城投债的票面利率普遍低于4%，但进入9月后，市场趋势发生了显著转变，一只5年期城投债的票面利率达到了4.6%，打破了之前的低利率态势。
根据同花顺iFinD的数据，今年6月至8月期间，城投债的票面利率普遍低于4.5%。然而，9月份多个省级行政区的城投债发行利率开始上行，包括北京、山西、吉林、上海、浙江、安徽、江西、山东、河南、湖南、新疆等地。这一趋势表明，一级市场城投债的发行利率正呈现较明显的上行态势。
据ITBEAR了解，这一趋势的形成主要受到多重因素的共同影响，包括金融监管的加强、非标融资的收缩以及化债政策的要求等。这些因素导致投资人趋于谨慎，债券融资成本随之上升。
业内专家指出，相对于地产债、民企债等品种，城投债仍被视为相对安全的投资选择。票面利率超过4%甚至4.5%的城投债具有较高的配置性价比。然而，投资者在配置时需要精选个券，避免信用过度下沉，以防尾部城投风险，确保风险和收益的匹配。
东吴固收首席分析师李勇表示，房地产市场的持续恶化加剧了地方政府的财政压力，特别是那些依赖土地财政和房地产税收的地区。随着财政收入的减少，地方政府的偿债能力受到影响，进一步推高了城投债的融资成本。
西政资本的分析人士进一步解释了城投债发行利率上行的两大原因：一是金融监管的加码和非标融资的快速收缩，导致城投借新还旧以及存量债务的继续面临巨大压力，市场风险上升，投资人趋于谨慎；二是化债政策要求地方城投在2028年之前完成“退平台”，市场对当下主流的5年期城投债的偿还能力充满担忧，加剧了城投的融资难度和融资成本的上升。
尽管城投债发行利率上行，但中证鹏元研发部资深研究员王婷认为，当前的利率波动是短期的，市场利率整体回升幅度较为缓和，“资产荒”现象仍在持续。她表示，央行宣布的降准降息政策表明，利率不具备长期上行的条件，短期的净融资缺口对城投偿债影响较小，不会引发大面积违约。
在化债背景下，城投“点心债”因其较高的收益挖掘空间，得到了部分私募机构的青睐。德福基金分析指出，城投“点心债”存续规模已破万亿，持续保持净流入状态，填补了城投美元债萎缩留下的空间。尽管政策对城投企业明显收紧，但考虑到下半年债务到期规模较大，以及城投企业再融资需求旺盛，城投“点心债”因信用利差较高且无汇率波动风险，其配置价值仍将持续凸显。
总体来看，城投债市场在面对多重挑战的同时，也展现出了一定的配置价值。投资者在配置时需要综合考虑各种因素，精选个券，以实现风险和收益的匹配。
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