【ITBEAR】9月30日消息，近日，南山铝业（600219.SH）旗下的子公司南山铝业国际正式向港交所递交上市申请，有望成为南山集团的第四家上市公司。南山铝业国际主要从事氧化铝的生产和销售，位于印尼的两期100万吨氧化铝项目分别在2021年和2022年投产，尽管运营时间不长，但得益于下游市场需求的增长和公司产能的释放，其业绩近年来实现了快速增长。
尽管南山铝业国际的运营历史相对较短，但其业绩的增长势头显著。自2021年正式投产以来，公司收益逐年攀升，2021年至2023年分别实现收益1.728亿美元、4.668亿美元、6.678亿美元。进入2024年，公司继续保持强劲的增长势头，上半年实现收益4.233亿美元，同比增长超过40%；期内利润更是大幅增长近140%，达到1.589亿美元。公司毛利率也在今年上半年创下新高，达到42.2%，此前均在30%以下。
南山铝业国际目前的股权结构。图源：公司招股书
氧化铝价格的上涨是南山铝业国际业绩增长的重要因素之一。据卓创资讯数据显示，今年上半年氧化铝均价为3490.33元/吨，较去年同期上涨602.24元/吨，涨幅达20.85%。价格的上涨主要受到进口矿石供应不稳定、国产矿山整治以及氧化铝厂减产检修等多重因素的影响。海外氧化铝供应紧张，中国从一个氧化铝净进口国转变为净出口国，进一步推动了氧化铝价格的上涨。
为了保持在东南亚市场的竞争力，南山铝业国际正在积极扩产。公司预计，到2026年，其氧化铝产能将实现翻番。然而，持续扩产也意味着公司需要维持较大的资本开支强度。同时，南山铝业国际的经营较为依赖大客户，存在收入波动风险。数据显示，2021年至2023年以及2024年上半年，公司五大客户均贡献了100%的营收，其中最大客户的营收占比在47.0%至73.3%之间波动。
南山集团作为南山铝业的控股股东，其前身系成立于1979年的龙口市东江镇前宋家村村办企业，现已发展成为村企合一的大型民营股份制企业集团。除南山铝业外，南山集团还持有南山智尚（300918.SZ）与恒通股份（603223.SH）两家上市公司。在递表前夕，南山铝业国际董事宣派了2.6亿美元的股息，这是公司自2021年正式开始氧化铝生产后首度宣布派息。
尽管南山铝业国际的业绩表现出色，但公司也面临着一些挑战。氧化铝价格的波动可能会对公司的收益和净利润产生影响，同时，公司也无法保证政府的有利政策在未来会继续实施。大客户依赖带来的收入波动风险也是公司需要关注的问题。尽管如此，南山铝业国际仍然对东南亚市场的氧化铝需求持续增长持乐观态度，并计划通过扩产来保持其市场地位。
南山铝业国际近年营收情况。图源：公司招股书
