【ITBEAR】9月30日消息，在A股市场，“A拆A”现象一直是市场关注的焦点，即上市公司将旗下控股公司分拆独立上市的行为。然而，随着新“国九条”的出台，对分拆上市的监管愈发严格，年内已有超过20例“A拆A”进程终止。在此背景下，湖北兴福电子材料有限公司（以下简称“兴福电子”）的上市之路显得尤为引人注目。
兴福电子，作为湿电子化学品领域的小巨头，主要从事湿电子化学品的研发、生产及销售。湿电子化学品，作为电子信息行业中的关键性基础化工材料，其应用领域广泛，包括集成电路、显示面板和太阳能光伏等。兴福电子的产品线丰富，涵盖了通用湿电子化学品和功能湿电子化学品两大类，主要服务于中芯国际、长江存储、台积电等国内外知名集成电路企业。
从市场竞争格局来看，欧美、日韩企业在集成电路用湿电子化学品领域占据优势，国内企业全球市占率仅约9%。而兴福电子作为国内主要生产企业之一，在晶圆制造用电子级磷酸产品国内市场占有率连续三年全国第一，SEMI G5等级电子级硫酸方面也在国内处于第一梯队。
然而，深入分析兴福电子的业绩数据，可以发现其核心业务经历了一轮周期波动。以电子级磷酸为例，2022年收入的增长主要依赖平均售价的大幅上涨，而2023年则转为销量驱动，但平均售价跟随原料价格走弱，导致毛利率下行。功能湿电子化学品业务也陷入滞涨，产能利用率严重不足。
在国资控股、大基金入股的背景下，兴福电子的上市之路并不平坦。自2023年5月申请科创板上市以来，已搁置一年多时间。面对从严监管分拆上市的环境，兴福电子选择“缩量”以提高过会几率，拟募集资金较申请稿减少2.9亿元。
尽管国内集成电路用湿电子化学品整体替代率有所提升，兴福电子大幅增加产能有助于解决国内半导体行业的“卡脖子”问题。但在价格逐渐走弱的环境下，大幅增加产能不仅需要关注下游需求及消化情况，还需进一步关注产能释放后终端价格表现。
