【ITBEAR】京东工业再次向港交所递交招股说明书，意在冲刺“京东系”第五家上市公司的宝座。审视其业绩表现，2024年上半年，京东工业的GMV和营业收入均稳健增长，营业利润也实现了扭亏，相比之下，其主要竞争对手震坤行仍处于亏损状态。京东工业的经调整净利润持续为正，利润率稳定在5.5%左右，展现出良好的经营质态。
然而，深入探究发现，京东工业的业绩亮点在很大程度上得益于京东集团的全力扶持。公司过半收入源自集团的代销业务，主要存货也依赖集团代采。更值得注意的是，尽管京东工业对外标榜“数智化”服务，但其主营业务实为商品销售收入。
数据显示，2021年至2023年，京东工业的商品销售收入占比均在90%以上，而平台交易业务收入则持续下滑。这表明，尽管包装为“数智化”企业，京东工业的核心业务仍然是自营。
进一步分析，京东工业的轻资产运营模式也与其背后的代销代采模式紧密相关。与竞争对手相比，京东工业的存货金额显著较低，这主要得益于其与京东集团之间的代销代采协议。京东集团不仅作为代理向客户出售工业品，还为京东工业采购存货，虽然不收取任何代理费用，但这种高度依赖关系无疑影响了京东工业的独立性。
京东工业的业绩成长和业务模式均与其母公司京东集团有着千丝万缕的联系。虽然这种内部协同效应为其带来了竞争优势，但也引发了对其独立性的质疑。特别是在京东集团持有公司高达78.84%股份的背景下，如何确保京东工业的独立性成为一个值得关注的问题。
