【ITBEAR】交银国际最近发表了一份针对哔哩哔哩的研究报告，其中上调了该公司今年第三季度的收入预测至73亿元，同比增长26%。这一调整主要得益于其旗下游戏《三谋》的流水表现超出预期，使得毛利率按年和按季分别提升了9个百分点和4个百分点，达到34%。这一增长主要归因于经营杠杆的持续释放，以及游戏和广告收入占比的提升。
该行基本维持了哔哩哔哩今年第三季度的盈利预测，预计经调整净利润为2.8亿元。特别《三谋》在iOS游戏畅销榜上位列第二名，表现好于交银国际此前的预期。考虑到流水摊销的因素，该行将今年第三季度及全年的游戏收入预测分别上调至19亿元和56亿元，对应的同比增速分别为92%和40%，均高于市场预期的70%和31%。
哔哩哔哩旗下的另一款游戏《咒术回战幻影夜行》计划在今年内在海外发行。截至本月16日，该游戏的预约人数已经超过515万，有望拉动公司出海游戏收入的增长。基于《三谋》超预期的流水表现以及新游戏的上线计划，交银国际将哔哩哔哩2025财年的收入及经调整净利润预期分别上调了3%和42%。
《三谋》的稳定表现也提振了交银国际对哔哩哔哩长线运营的信心。海外版本的上线以及《咒术回战幻影夜行》的发行，有望进一步提升哔哩哔哩在海外的品牌影响力。游戏及广告收入占比的提升预计将持续带动毛利率的提升，并拉动盈利能力的释放。常态化利润率或可达到10%至15%。基于以上因素，交银国际将哔哩哔哩的目标价由155港元上调至194港元，并维持“买入”评级。
