【ITBEAR】近期，港股市场经历了一系列波动，市场分析师们纷纷指出，这些调整主要受到海外流动性紧缩及特朗普相关交易情绪的影响。
具体来看，华泰证券观察到上周美国金融市场呈现出明显的分化态势。10年期美债收益率持续攀升，美元指数保持坚挺，而美股市场则步入了调整阶段。这种外部环境的变化，尤其是海外流动性的收紧，导致外资撤离港股市场，无论是主动型还是被动型资金都呈现出流出态势。
中金公司进一步分析指出，特朗普提名的一系列鹰派内阁成员加剧了市场对未来政策不确定性的担忧，尤其是关税政策方面。市场普遍认为，特朗普在明年1月正式上任后，可能会迅速通过行政命令实施关税政策。为了应对可能的关税冲击，市场预估人民币兑美元贬值7%-10%或许能在一定程度上抵消关税带来的负面影响。
从资金流动情况来看，港股和ADR方面，海外资金上周加速流出。主动型资金在过去五周内的流出规模，已达到此前流入规模的2至4倍，而被动型资金的流出量也达到了此前流入规模的12%-13%。与此同时，A股市场则呈现出相反的趋势，海外主动型资金加速流入，且流入金额不断扩大。
在政策方面，分析师们认为，12月前港股市场可能会再次迎来国内的“政策窗口期”。回顾历史，近两年港股在类似阶段，如2023年4-5月四大行调整存款利率前，以及2024年6-7月两会前，恒生指数的前向12个月风险溢价都从乐观水平移动到历史均值附近波动。近期，在美元指数走强的背景下，恒指风险溢价有所回升，目前已接近均值水平。
针对当前的市场状况，分析师建议投资者在短期内应重点关注海外流动性的变化，港股持仓应以稳健为主。考虑到中国与其他新兴市场之间的折价率目前并未出现显著偏离，财报季内港股盈利预期保持稳定，且政策空窗期内恒指风险溢价常在均值水位震荡，这些因素共同指向了市场节奏或受海外流动性变化的影响。展望未来，海外流动性紧缩的节奏可能会出现阶段性的缓解。在配置上，建议投资者持有具备稳定ROE和红利属性的公用事业和电信类股票，同时挖掘盈利表现仍具韧性的互联网企业。
