英伟达2025财年Q3财报亮眼：Hopper GPU持续热销，Blackwell蓄势待发
在生成式AI技术浪潮的推动下，英伟达公布的2025财年第三季度财务业绩吸引了广泛关注。尽管有传闻称新一代Blackwell GPU平台因发热问题导致交货延迟，但企业用户对上一代Hopper GPU平台的热情依然不减。这一背景下，英伟达似乎并不急于推出Blackwell平台，因为Hopper GPU的销售势头依然强劲。
从数据上看，Blackwell GPU的生产制造工作量是Hopper GPU的两倍多，但收入增幅仅约为1.7倍。考虑到Blackwell采用了更先进的制程工艺，其实际生产成本可能更高。然而，英伟达通过继续销售H100和H200 GPU所获得的收入，仍然远超下一代B100和B200设备。因此，尽管Blackwell遭遇了掩模缺陷和组件过热等问题导致的交货延迟，但其市场地位并未受到影响。
英伟达在2025财年第三季度的总销售额达到了350.1亿美元，较去年同期增长了93.6%。营业收入增长89.2%至218.7亿美元，净利润更是增长了108.9%，达到193.1亿美元。英伟达在本季度末的现金流高达384.9亿美元，较上个季度增加了36.9亿美元，是去年同期的两倍多。这一数字表明，英伟达目前拥有前所未有的财务冗余空间。
在业务构成方面，英伟达的游戏显卡收入为40.5亿美元，增幅为16.4%。然而，公司的大部分收入仍然来自计算和网络部门，本季度总额为310.4亿美元，同比增长至2.1倍。英伟达的数据中心业务并未涵盖所有计算收入，但大部分计算业务都在其中。在第三季度，英伟达的数据中心业务收入为307.7亿美元，同比增长至2.1倍。其中，来自云服务供应商的销售收入约为152.3亿美元，同比增长了两倍。
值得注意的是，英伟达在最近几个季度一直在将数据中心计算业务从数据中心网络销售中剥离出来，使得现在可以更清晰地看到这两部分业务的统计数据。从数据上看，数据中心的计算部分仍然占据主导地位，这反映出客户在计算和网络方面对高性能计算/AI超级计算机的积极投资。
在数据中心业务中，计算业务带来了276.4亿美元的收入，同比增长至2.2倍。网络业务收入为31.3亿美元，同比增长51.8%。尽管环比下降了14.7%，但这一数字仍然显示出强劲的增长势头。英伟达的首席财务官在电话会议上表示，H200加速器在第三季度实现了数十亿美元的销售额，成为英伟达历史上增长速度最快的产品。她还透露Blackwell的掩模工程问题已经解决，并已开始全面投入生产。
英伟达公司联合创始人兼首席执行官黄仁勋在解释旺盛的市场需求时表示，新的基础模型能够在最新一代GPU上实现更多处理功能，包括使用合成数据进行训练以细化学习和AI反馈。模型开发者还在尝试建立“思维链”模型，以模仿人类的深度思考和创造性思维。黄仁勋强调，这些代表生成式AI下一发展阶段的项目已经在Hopper GPU上开始构建，并将随着Blackwell的推出而进一步扩展。
在谈及Blackwell平台的交货延迟问题时，黄仁勋表示他认为Blackwell的路线图运转良好，一切都在按计划进行。从黄仁勋的良好声誉来看，这一表态应该具有一定的可信度。英伟达已经签下了价值数十亿美元的Blackwell平台订单，并将在后续几个季度中不断努力推动该产品线的发展。
