蔚来汽车高价不低利，盈利困局待解
近日，蔚来汽车发布了其2024年第三季度财报及交付量数据，尽管销量有所增长，但盈利能力却令人担忧。蔚来第三季度营业收入达到186.73亿元人民币，同比下降2%；净利润亏损51.42亿元，同比下降11%。今年前三季度，蔚来累计实现营业收入460.28亿元，同比增长19.5%，但净利润亏损依然高达155.25亿元。
从交付量来看，蔚来第三季度交付量达到61855辆，同比增长11.6%，其中蔚来品牌交付61023辆，乐道品牌交付832辆。今年前三季度，蔚来累计交付量达到149281辆，同比增长35.7%，略高于国内新能源车批发销量累计增速32.5%以及行业龙头比亚迪的销量增速32%。
值得注意的是，蔚来汽车的单车均价高达30.83万元/台，高于同样定位于中高端市场的小鹏（25.12万元/台）和理想（29.31万元/台）。然而，从单车净利润指标来看，蔚来却远落后于这两家竞争对手。蔚来单车净利润亏损10.4万元/台，小鹏单车净利润亏损4.53万元/台，而理想单车净利润则达到1.32万元/台。
蔚来销量并不差，单车售价也不低，为何年度亏损却超百亿？这主要源于公司的成本和费用问题。首先，从毛利润来看，蔚来前三季度的毛利润为41.8亿元，仅比小鹏略高一点，远低于理想的206.8亿元。尽管蔚来的营业收入高于小鹏，但营业成本却远高于小鹏，其中固定资产折旧和摊销是重要原因。
蔚来在换电业务上投入巨大，截至今年11月，已在全国布局2679座换电站。据业内估算，蔚来第四代换电站平均投资成本在200~300万之间，前期1~3代换电站的电池成本更高。这使得蔚来的固定资产远高于小鹏和理想，折旧和摊销费用也相应增加。
蔚来在研发和销售费用上的投入也高于同行。蔚来自研芯片等高科技项目投入巨大，今年前三季度研发投入达到94亿元，远高于小鹏的44.5亿元和理想的86.6亿元。同时，蔚来在全球174座城市设有豪华用户中心，提供了良好的用户体验，但销售费用也相应增加。今年前三季度，蔚来的销售及行政费用支出达到108.6亿元，远高于小鹏的46亿元和理想的91.5亿元。
在单车毛利润指标上落后于小鹏和理想，而在单车研发费和销售费用上又高于这两家竞争对手，蔚来在净利润环节的差距显然更大。尽管蔚来董事长李斌在业绩交流会上表示有信心实现明年销量100%的增长，并以2026年全年盈利为目标开展工作，但盈利节点的多次推迟仍让人对其未来充满疑虑。
为了改善毛利率，蔚来计划将四季度毛利率整体提升至15%，明年则以15%为基础逐渐优化至20%。同时，随着乐道品牌和第三品牌“荧火虫”的加入，蔚来希望通过产销量的规模效应来平摊每台车的固定资产折旧费用和研发成本，从而改善成本和费用指标。然而，蔚来能否尽快走出亏损的泥潭，仍需拭目以待。
