上海电气，一家市值超千亿的上市公司，近期正忙于筹划并购重组，然而其股价却遭遇了连串的利空打击。
近日，上海电气发布了一则公告，宣布终止对宁波海锋环保有限公司的综合处理项目投资，并计划通过上海联合产权交易所挂牌转让相关资产。同时，公司还决定对宁波海锋的商誉账面余额2.07亿元进行全额计提减值准备。这意味着，上海电气六年前不惜腾挪募资、高溢价收购的环保业务最终以失败告终。
回顾上海电气的收购历程，宁波海锋原本被寄予厚望。2018年，上海电气通过变更募集资金投资项目，以7.56亿元的价格收购了宁波海锋100%的股权，形成了5.76亿元的商誉。然而，如今这些商誉已全部计提，成为公司业绩的拖累。
这并非上海电气首次在并购上栽跟头。此前，公司因“专网通信”诈骗案而元气大伤，连续三年扣非净利巨亏。尽管今年前三季度实现了扭亏，但净利表现远不及往年。然而，这并未阻止上海电气在并购市场上的步伐。仅在2023年，公司就豪掷100亿元收购了电气实业、电机厂等四家子公司的剩余全部股权，截至2024年三季度末，公司商誉已积攒至32.38亿元。
目前，上海电气正在筹划收购控股股东资产，试图切入机器人赛道以寻求新的增长点。与此同时，公司还推出了高达10%的回购计划，以提振市场信心。在并购重组与巨额回购的利好刺激下，上海电气的股价一度飙升，为控股股东的债转股提供了良机。
然而，刚刚扭亏、负债率超73%的上海电气，能否承受得起30亿并购带来的流动性压力？大股东左手倒右手的资产注入，又能否为公司长远发展注入健康动力？这些问题引发了市场的广泛关注。
关于宁波海锋项目的失败，上海电气表示，主要是由于项目原设计与实际情况不符，导致无法达到设计产能。同时，外部市场环境变化使得危废处置市场竞争加剧，焚烧处置的收料价格持续下降，公司预计宁波海锋未来年度的现金流量将大幅下降，不具备盈利能力。因此，公司决定终止投资。
值得注意的是，上海电气此次并购重组与回购计划，似乎与控股股东的债转股计划紧密相连。此前，上海电气大股东电气控股发行了50亿元的可交换公司债券，债券期限为3年，票面利率仅为0.01%。然而，如果股价持续低于换股价，投资者将不愿意换股，电气控股将面临巨大的偿债压力。因此，有市场人士推测，上海电气抛出并购重组与回购计划，旨在拉升股价，配合大股东实现债转股。
事实上，上海电气的股价在并购重组与回购计划的刺激下确实出现了大幅上涨。然而，随着控股股东持股比例的不断减持，市场也开始担忧上海电气的未来发展。截至2024年三季度末，上海电气的资产负债率已高达73.15%，创历年新高。自掏腰包支付30亿元收购款，无疑将对公司的流动性造成更大压力。
尽管如此，上海电气似乎并未放弃在并购市场上的探索。未来，公司能否通过并购实现业务转型和升级？又能否在保持流动性的同时化解资金压力？这些问题仍需时间给出答案。
