知乎，这个已经陪伴网民13年的知识分享平台，尽管尚未走出亏损的阴影，但近期却透露出了一丝盈利的曙光。在过去的五年里，知乎累计净亏损达到了惊人的55亿元，这一数字几乎相当于其当前市值的两倍。截至最近一个交易日，知乎的市值约为23.08亿元人民币。
然而，在今年的第三季度，知乎的财务状况终于有了一些积极的转变。其净亏损同比大幅收窄了96.8%，仅为900万元，创下了上市以来的单季最低净亏损记录。这一改善主要得益于知乎董事长兼CEO周源年初提出的年内实现盈亏平衡的目标，以及公司为此采取的一系列成本控制措施。
为了加速减亏，知乎在本季度显著减少了总营运开支，同比下降了30.5%至6.24亿元。这一举措虽然不可避免地导致了收入的下降，但得益于商业化能力的提升和运营效率的优化，知乎的毛利率却从去年同期的53.7%提高到了63.9%，达到了上市以来的最高水平。
尽管如此，知乎在资本市场的表现仍然较为平淡。作为“双重主要上市第一股”，知乎回港上市两年来，股价持续下跌。与32.06港元的发行价相比，现在的股价已经下跌了七成，市值也仅为登陆港股时的三分之一。与知乎同为内容社区的B站，已经在本季度实现了扭亏为盈，调整后净利润为2.4亿元。这或许意味着，市场仍在等待知乎能够给出一个持续盈利的可能性。
知乎的大幅减亏，主要得益于成本控制和付费会员业务的增长。为了完成年内盈亏平衡的目标，知乎在今年前三个季度一直在缩减开支，尤其是营销和人员方面的费用。这一举措虽然给商业化团队带来了更大的压力，但也使得亏损得到了有效控制。与此同时，付费会员业务成为了知乎收入的稳定器。
从2023年第一季度开始，知乎的付费会员收入就开始反超广告收入，成为公司的支柱性收入。到本季度，付费会员收入占比已经首次过半，达到了54.32%。这一趋势主要得益于知乎在短篇故事和付费专栏方面的成功。虽然知乎一直在努力开发其他付费内容品类，但短篇故事仍然是增长最快的品类。
然而，知乎的商业化团队仍然面临着巨大的压力。一方面，广告收入的占比和增速都在下滑；另一方面，利润率也未能达到预期。目前，知乎的商业化主要分为知+、品牌广告和效果广告。尽管知乎商业化团队正在积极开发新的广告变现模式，以满足广告主们“品效合一”的需求，但成效尚未明显体现。
相比之下，B站则通过回归老本行——代理游戏，实现了盈利。本季度，B站的游戏业务收入同比增幅高达84%，成为盈利的第一大功臣。而扛起知乎营收大头的会员业务则是一个依赖用户增长的苦生意，广告业务尽管毛利高，但在一众发展广告业务的内容平台中，知乎似乎并不占优势。
知乎的用户数据和创作者流失也给商业化蒙上了一层阴影。与B站和小红书相比，知乎的月平均活跃用户数和正式会员数都相对较低。同时，由于专业内容受到情绪类内容的挤压，以及平台无法帮助创作者完成文字转视频或直播带货的转型，许多创作者选择离开了知乎。
尽管如此，知乎仍在努力寻找可持续的盈利模式。除了坚持收紧成本和稳住付费会员外，知乎还将职业教育作为第二增长曲线，推出了独立教育品牌“知乎知学堂”。同时，知乎还在AI搜索领域进行了尝试，推出了“知乎直答”和专业搜索功能，以加强平台的专业度心智。
然而，在竞争激烈的职业教育市场和AI搜索领域，知乎仍然面临着诸多挑战。如何找到成熟的、稳定的现金牛业务，以及如何在商业变现和社区生态之间找到平衡点，将是知乎未来需要解决的关键问题。
