近期，市场波动频繁，投资者情绪复杂多变。随着盈利机会的减少，亏损现象逐渐占据主导，导致许多投资者心中的牛市信念开始动摇。
然而，正如投资大师约翰·邓普顿所言：“牛市在绝望中诞生，在怀疑中成长。”当市场对未来的不确定性普遍存在时，往往意味着负面预期已被充分计入资产价格之中，而这正是乐观情绪抬头的好时机。
回顾上个月的文章，我们以《11月，等待新一轮大涨》为题，指出市场仍需要一段时间的调整与巩固。而今，随着筹码交换的逐步完成，加之新一轮政策利好的到来，我们对市场的态度更加积极乐观，期待“迎接新一轮大涨”。
尽管11月的市场整体呈现震荡调整的态势，但市场内部却呈现出明显的分化格局。无论是宽基指数还是行业板块，均呈现出涨跌互现的态势，部分领域依然具备盈利机会。当前的行情更像是牛市大背景下的短期回调，与熊市中的全面下跌有着本质的区别。
在宽基指数方面，科创100、中证2000等表现亮眼，而中证500、中证A50等则出现下跌。行业板块方面，商贸零售、综合、传媒等板块涨幅居前，而国防军工、家用电器等板块则表现不佳。
11月的市场走势受到内部政策刺激与外部特朗普事件的双重影响。这两者对市场的作用力一正一反，在不同阶段的强弱变化，导致了市场的阶段性涨跌。月初，市场在政策强刺激的推动下持续上涨，并在财政发布会后达到高潮。随后，特朗普事件在全球范围内持续发酵，导致全球资本市场大幅波动，A股也未能幸免。
然而，随着全球特朗普交易的逐渐平息，主要资本市场再次企稳回升。尽管中国资产在一段时间内继续下跌，但市场已开始出现企稳迹象，并孕育着新一轮的上涨行情。
展望当前月份，市场再次迎来重大政策发布期。政策刺激有望再次成为市场的主导因素，引领新一轮的上涨行情。经济数据方面，随着11月经济数据的密集公布，市场总能找到一些亮点来提振信心。政策层面，中央经济工作会议的召开将为市场提供新的政策想象和博弈空间。
从牛市的演绎逻辑来看，第一轮大涨通常由预期驱动，而第二轮大涨则由基本面反转驱动。当前，市场仍处于预期驱动阶段，基本面反转尚需时间验证。因此，市场波动较大，投资者情绪容易受到预期变化的影响。
在这个阶段，政策驱动成为影响市场预期的关键因素。重大政策节点的发布往往成为市场行情的关键转折点。因此，当前月份的市场行情在很大程度上取决于中央经济工作会议的相关表述能否超出市场预期。
从市场结构来看，宏观政策和明年基本面将成为市场的主要催化因素。因此，投资者应规避纯概念主题，从行业景气度出发寻找投资机会。地产链和大消费领域存在博弈空间，而国产替代和新质生产力等产业政策也将为市场提供新的增长点。
国防军工、医药生物等板块的估值处于低位，且景气复苏预期明确，同样值得投资者关注。与前期游资主导的小票行情相比，宏观政策催化剂将带来大票行情，对大盘指数的拉动效果更强。
对于投资者而言，基于短期涨跌进行交易不仅累人，而且容易出错。相反，逢低买入业绩向好的优质个股或行业才是取得长期超额收益的稳健之道。
