泡泡玛特在今年的大消费市场中独树一帜，其表现堪称“一枝独秀”。去年海外市场尚不起眼，而今年三季度却以惊人的450%同比增速，成功在海外再造了一个甚至多个泡泡玛特。与此同时，其国内业务也实现了从上半年30%的增长，跃升至55%-60%的高增速。
这一显著的增长引发了广泛的关注与思考。泡泡玛特究竟是如何实现这一逆转的？在国内消费环境整体疲软的情况下，它又是如何逆流而上的？海外市场的扩张，到底能够再造几个泡泡玛特？而在半年内股价飙升五倍之后，泡泡玛特是否已经变得“昂贵”了？
回顾泡泡玛特上市后的股价表现，从2020年底至今，它经历了从巅峰到幻灭，再到重生的曲折历程。巅峰时期，泡泡玛特凭借潮玩市场的年轻消费者、盲盒手办的上瘾性玩法，以及全产业链布局下的IP发现、更新和运营优势，赢得了市场的广泛认可。然而，随着时间的推移，一些问题也逐渐浮现，如手办存放空间不足、盲盒玩法缺乏壁垒、竞争加剧导致毛利率下滑等。
这些因素共同导致了2022年至2023年的戴维斯双杀，泡泡玛特从一个泡沫期的超新星，跌落至现实版的低谷。然而，与其他新消费公司如三只松鼠、逸仙电商等默默无闻不同，泡泡玛特在经过两年的普跌后，再次崭露头角。
泡泡玛特逆转乾坤的关键，在于其“打破常规”的策略。在潮玩手办赛道上，泡泡玛特凭借渠道力、产品力和品牌力的断崖式优势，稳扎稳打地构建了一个基本盘。然而，市场和泡泡玛特自身都曾一度“画地为牢”，将IP变现主要局限在手办这一赛道上。随着市场认知的逐渐清晰，泡泡玛特开始打破这一局限，将IP变现的思路拓展至更广泛的品类和领域。
如今，泡泡玛特的IP授权生意依然保持克制，以保护IP为核心。然而，在自营品类上，泡泡玛特已经打开了思路，从盲盒、手办扩展到毛绒公仔、服饰包帽、收视、积木、卡牌等多个领域。甚至在游戏和线下乐园方面，泡泡玛特也在积极探索和尝试。这种品类变现的策略，不仅激活了存量用户，还通过抖音等新渠道吸引了增量用户。
在国内市场，尽管消费环境疲软，但泡泡玛特依然实现了30%+的收入同比增长。这主要得益于品类变现带来的存量用户激活购买，以及抖音等新渠道带来的增量用户。潮玩的抚慰人心作用、口红效应以及年轻人消费观念的转变，也为泡泡玛特的业绩增长提供了助力。
从线下零售店的情况来看，除了盲盒外，关键位置也摆放了毛绒搪胶、大娃等产品。这些产品不仅吸引了新用户，还提升了用户的购买频次和客单价。因此，泡泡玛特在国内市场的起死回生，离不开其全产业链自控模式下的IP变现格局打开。
海外市场方面，泡泡玛特的扩张速度令人瞩目。三季度450%的同比增速，不仅再造了一个甚至多个泡泡玛特，还为其未来的持续增长奠定了坚实基础。随着海外市场的进一步拓展和深化，泡泡玛特的国际影响力将不断提升。
至于泡泡玛特是否“昂贵”的问题，这取决于投资者的视角和判断。从股价表现来看，半年内飙升五倍确实令人瞩目。然而，从泡泡玛特的基本面来看，其全产业链自控模式下的IP变现格局、国内外市场的持续增长以及新品类和领域的拓展，都为其提供了有力的支撑。因此，对于看好泡泡玛特未来发展的投资者来说，其股价或许并不“昂贵”。
