日本东京核心区的消费物价指数在2024年11月显示出了2.2%的年度增长率，这一数字高于前一个月的1.8%，并且超出了市场预期的2.1%，标志着过去三个月中通胀率的最高点。虽然这一涨幅看似温和，但关键在于它维持在了2%这一关键水平之上，这对于避免通缩或消费力疲软的担忧至关重要，同时也为日本央行进一步调整利率提供了依据。
面对日元持续贬值的压力，日本央行行长近期表达了对下个月初可能进一步加息的担忧。只要消费物价指数保持在合理范围内，央行将拥有更大的货币政策灵活性。因此，市场预期日本央行在12月加息25个基点的可能性已升至约60%，相较于一周前的50%有所上升。
与此同时，日本10月的经济数据继续呈现增长态势，但增速普遍低于市场预期。工业生产总值环比增长3.0%，增速较上月加快，并连续第二个月扩张，达到今年7月以来的最高水平，然而这一增速低于市场预期的3.9%。零售业销售额同比增长1.6%，高于9月的修正值0.7%，但仍未达到市场预期的2.2%，尽管如此，这已经是零售业销售额连续第31个月增长。
细分来看，汽车、机械和装备、小贩杂货店等类别的销售额增长显著，而百货店、纺织品、服装和个人商品以及食品和饮料的销售额则出现下滑。10月的失业率从9月的2.4%略微上升至2.5%，但仍处于较低水平，同时就业参与率也有所上升。
整体而言，尽管日本就业保持稳定，且零售业和工业生产值的增长略低于市场预期，但这些数据仍足以支撑日本央行官员的鹰派立场。在央行即将于12月初举行议息会议并决定利率走向之际，市场对加息的预期已经推动了日元的走强。
日元兑美元汇率近期已走强至150日元关口，反映出市场对加息预期的积极响应。然而，从历史角度看，当前日元兑美元汇率仍处于较低水平，这主要归因于日元与美元之间的利率差异。日本央行对日元持续贬值的担忧正是基于此背景，而加息举措则试图扭转这一趋势。
值得注意的是，美国与日本之间的十年期国库债券息差通常与日元兑美元汇率密切相关。利差变动对日元汇率的影响显著，当利差扩大时，日元汇率往往从高位回落。目前，有两股力量在推动日元与其利差的平衡：一是日本央行的货币政策调整，二是套利交易。
套利交易在利差较大时尤为活跃，交易员会借入利率较低的日元，兑换成美元并买入高收益的美元资产，从而赚取利差。然而，随着日元利率和汇率的上升，这种套利交易的持仓成本也在增加，迫使交易员尽快出售高息资产以平仓。
随着日本央行加息前景与美联储降息前景的交织，两国利差将进一步缩小，同时推高日元汇率。这导致套利交易的持仓成本变得更高，交易员面临更大的平仓压力。这些资金主要持有美股，尤其是今年表现强劲的大型科技股。因此，一旦出现大规模减仓，美股市场，尤其是纳斯达克指数，可能会受到大幅波动的影响。
