赛力斯汽车凭借问界SUV系列的成功，近期市场表现亮眼，不仅销量攀升，还实现了盈利，短期内财务状况趋于稳定。作为国产中高端增程式SUV市场的重要参与者，赛力斯与理想汽车常常被拿来比较。两者在车型布局上相似，主要依赖少数几款车型，且都面临着扩大出口和拓展产品线的挑战。
目前，赛力斯市值达到1836亿元人民币，并计划通过发行股份的方式，斥资约81.6亿元收购一座超级工厂，该工厂将专门生产问界系列智能电动汽车。这项交易若成功，将改善公司的经营活动现金流，但可能会对净利润造成短期压力，因为租金收入将减少，同时折旧和负债将增加。据悉，该交易已于2024年11月26日获得上海证券交易所的受理，若审核通过，赛力斯的总股本将从15.098亿股增加至16.328亿股，市值有望增加至1986亿元。
相比之下，理想汽车的市值约为1800亿元人民币，赛力斯在定增后的市值将高出约10%。然而，从新能源汽车销量来看，赛力斯目前略逊于理想。尽管前三季度赛力斯的营业收入达到1066亿元，归母净利润40亿元，但理想的营业收入为1002亿元，净利润却达到45亿元，高出赛力斯12.5%。在第三季度，理想的净利润优势更为明显，达到28亿元，而赛力斯则为24亿元。
考虑到月销量、净利润、智能驾驶研发水平、对外依赖程度以及上市公司是否存在体外业务等因素，赛力斯的市盈率估值水平相较于理想高出20%-30%。近期，赛力斯在资本运作方面动作频频，包括参股引望、收购赛力斯汽车近20%股权以及计划收购超级工厂等，这些动作使得公司的业绩预测变得更具不确定性。
值得注意的是，赛力斯在技术研发和销售方面的股权并未完全掌握在上市公司手中。上市公司仅持有重庆赛力斯新能源汽车设计院有限公司41.5%的股权和重庆赛力斯凤凰智创科技有限公司54.06%的股权。这两家公司在2024年上半年合计亏损达23.6亿元，若全部由上市公司全资拥有，将严重影响归母净利润。赛力斯汽车销售有限公司的股权也只有41.5%归上市公司所有，其上半年营收和净利润也受到一定影响。
尽管赛力斯在新能源汽车领域取得了显著进展，但其在国际市场的表现仍显不足。今年全年出口量预计不超过1.5万至2万台，远低于国内同行。考虑到即将进行的定增和股权整合，赛力斯未来的市值和估值或将发生进一步变化。然而，由于其对华为技术的依赖、缺乏自研智能驾驶系统以及部分重要子公司股权不在上市公司手中等因素，赛力斯的估值相较于理想等竞争对手存在一定的折扣。
根据模拟盈利预测，尽管赛力斯在整合研发和销售公司股权后可能面临一定的利润压力，但其整体业绩仍有望保持稳定增长。然而，在国内汽车市场日益激烈的竞争环境中，以及国际市场开拓的紧迫性下，赛力斯需要加快步伐，提升自主研发能力，降低对外部技术的依赖，以实现更长远的发展。
