近日，松发股份（股票代码：603268.SH）公布了一项重大资产重组计划，旨在通过资产置换及发行股份的方式，将其业务全面转型至船舶及高端装备制造领域。根据公告，松发股份将以80.06亿元的价格，收购其实控人旗下的恒力重工100%股权。
这一重组计划早在今年10月17日就已初露端倪，当时松发股份发布了相关预案。预案发布后，市场反应热烈，公司股价连续14个交易日涨停，从每股14.35元飙升至54.53元，涨幅惊人，达到了280%。
然而，随着重组草案的进一步公布，市场情绪开始发生变化。草案显示，松发股份计划向不超过35名特定投资者发行股份，募集不超过50亿元的配套资金，其中10亿元将用于偿还金融机构债务。这一消息导致公司股价连续下跌，截至12月4日，股价已跌至每股39.12元，市值不足50亿元。
恒力重工作为资本密集型产业，对资金需求极高。今年早些时候，有消息称恒力集团正考虑在香港IPO上市恒力重工。此番选择借壳松发股份在A股上市，不仅避开了IPO的繁琐程序，还能更快速地实现资本市场的直接融资。
值得注意的是，恒力重工成立至今仅两年有余。2022年7月，恒力集团跨行业进入船舶制造业，成立了恒力重工，并收购了闲置十年之久的原STX（大连）资产。此次收购旨在打造世界一流的绿色船舶建造基地。
松发股份与恒力重工的重组，对双方而言都具有重要意义。对松发股份而言，近年来业绩持续下滑，营收从2019年的5.8亿元降至2023年的2.06亿元，净利润更是连续三年亏损，累计亏损近12亿元。若不进行重组，松发股份今年或将面临退市风险。重组完成后，松发股份的主营业务将变更为船舶及高端装备的研发、生产及销售，控股股东也将变更为中坤投资，实控人仍为陈建华、范红卫夫妇。
对恒力集团而言，此次重组同样意义重大。恒力重工虽然成立时间不长，但已经开始了大规模扩产。今年8月，恒力重工二期项目在大连长兴岛开工，总投资超过110亿元。然而，大规模扩产也带来了不小的资金缺口，恒力重工的负债率高达74.7%，偿债压力较大。恒力集团自身的负债压力也不容乐观，总负债达2653.74亿元，其中短期债务占比超过51%。
为了确保重组成功，松发股份还做出了业绩承诺。承诺恒力重工在2025-2027年期间累计扣非净利润不低于48亿元。若未能完成，将优先进行股份补偿，不足部分将以现金方式补偿。然而，从恒力重工目前的经营状况来看，这一承诺实现起来颇具挑战。2022年至2024年前三季度，恒力重工的净利润分别为-2610.84万元、113.71万元及1.34亿元，盈利水平相对较低且不稳定。
业内人士表示，目前船舶行业已经处于周期顶部，待恒力重工生产磨合结束、二期投产时，行业有可能已经处于下行期。这也增加了恒力重工未来发展的不确定性。尽管如此，恒力集团仍希望通过此次重组，为恒力重工注入新的活力，实现更快更好的发展。
除了松发股份外，恒力集团旗下还拥有恒力石化（股票代码：600346.SH）、同里旅游（股票代码：834199.NQ）两家上市公司以及20多家实体企业。然而，近年来恒力集团的资本运作并不顺利。今年6月，松发股份曾筹划跨界收购安徽利维能股权，但四个月后终止。同年7月，恒力石化披露计划分拆子公司康辉新材上市，但该计划也于8月宣告终止。
此次松发股份与恒力重工的重组，能否为恒力集团带来新的发展机遇，仍需时间验证。但可以预见的是，随着重组的推进，松发股份和恒力重工都将迎来全新的发展阶段。
