在全美汽车零售领域，CarMax作为一个拥有超过200家门店的巨头，其市场表现却令StockStory的分析师团队深感忧虑。尽管CarMax自1993年在弗吉尼亚州里士满成立以来，一直以其无压力的购车环境为客户提供独特的体验，但其近期的销售增长和资本回报率却显得颇为疲软。
CarMax无疑是消费零售行业的大型公司之一，其品牌影响力深远，能够在很大程度上左右消费者的购买决策。然而，公司的规模也带来了挑战，尤其是在寻找新的门店地点时，由于空间有限，增量增长变得更加困难。在过去五年中，尽管CarMax通过开设新店扩大了影响力，但其年化收入增长仅为6.2%，这一表现并不亮眼。
分析师指出，CarMax的门店数量是公司销售额增长的关键因素。截至最近一个季度，CarMax已经运营了245家门店，平均年增长率为3.5%，远高于整体消费零售行业的增速。然而，开店速度并不能完全掩盖其现有门店和电商销售的困境。
同店销售额是衡量开业至少一年的门店有机增长的重要指标。然而，CarMax的同店销售额在过去两年中平均每年下降11%，这一数据令人担忧。分析师认为，一家公司在扩大门店基础之前，应该首先看到同店销售额的上升。
在利润率方面，CarMax的表现同样不尽如人意。其单车效益较差，毛利率仅为10.3%，意味着在每100美元的收入中，有89.69美元需要支付给上游车源供应商和供应链提供商。这种低毛利率不仅反映了市场竞争的激烈程度，也暴露了CarMax在定价能力上的不足。
分析师还指出，CarMax的营业利润率也相对较低，平均仅为2.6%。尽管在过去两年中，其年度营业利润率总体保持稳定，但这一水平对于消费零售企业来说并不高。考虑到其较低的毛利率，这一结果并不令人惊讶。
除了利润率的问题，CarMax的每股收益也呈现出下滑趋势。在过去五年中，其每股收益每年下降12.6%，而收入仅增长了6.2%。这意味着随着公司的扩张，每股利润却在不断降低。
CarMax的债务水平也引起了分析师的担忧。其192.1亿美元的债务远远超过了资产负债表上的5.247亿美元现金。同时，其净债务与EBITDA的比率也高达18倍，表明公司杠杆过高。在这种债务水平下，增量借款将变得越来越昂贵，如果盈利能力下降，信贷机构可能会下调公司的评级。
分析师认为，CarMax面临的主要风险是资本的永久损失。如果公司破产或从弱势地位筹集资金，这种情况就会发生。因此，投资者对CarMax的资产负债表表示担忧，并希望公司能够改善其财务状况。
分析师还指出，CarMax在自由现金流方面也表现平庸。其过去两年的自由现金流利润率平均为1.6%，低于消费零售业务的标准。这限制了公司向股东返还资本的能力，并可能让股东的希望有所改变。
综合以上因素，StockStory的分析师团队对CarMax的未来表现持谨慎态度。他们认为，尽管CarMax在扩大门店数量和保持收入稳定方面做出了一定努力，但其同店销售额下降、低毛利率、高债务水平以及平庸的自由现金流利润率等问题仍然存在。这些问题可能导致CarMax在未来的市场竞争中处于不利地位。
