人福医药控股权更迭进入倒计时，大股东当代科技所持股份解除冻结。
近日，人福医药发布公告，宣布其控股股东当代科技所持的全部公司股份，共计4.57亿股，已被上海市黄浦区人民法院解除轮候冻结。这批股份占当代科技所持人福医药股份的100%，占公司总股本的27.98%。解冻时间定在了2024年12月5日，此举标志着人福医药控股权的更迭进入了实质性的阶段。
在此之前，人福医药的管理层已纷纷采取行动，将手中的相关权利委托给宜昌产投集团。董事长李杰、股东陈小清和徐华斌均将各自持有的1.42亿股公司股份（占公司总股本的8.69%）的投票表决权、提案权等关键权利，不可撤销地委托给了宜昌产投集团。
这一切的背后，是人福医药大股东当代集团的深重债务问题。当代集团因债务问题被债权人申请重整，截至某时间点，已有6家投资人取得重整投资人竞选资格并完成报名保证金的缴纳，其中包括3家央企和3家地方国企。这意味着，人福医药或将被“国家队”收编。
然而，尽管有国资加持，人福医药能否重回发展正轨，仍是市场关注的焦点。这家老牌药企成立于1993年，由当代集团发起设立，并在1997年登陆资本市场。多年来，人福医药在麻醉药领域保持市占率第一，被誉为“麻醉一哥”，并在多个细分领域建立了强势地位。
然而，当代集团的野心膨胀，业务线逐渐增多，导致财务状况恶化。自2019年疫情爆发以来，当代集团开始遭遇债务危机，尽管转让了其他公司和股权，仍无法挽救其糜烂的财务状况。于是，财务状况良好的人福医药成了当代集团的“输血包”。自2022年起，人福医药突然加大了分红力度，同时，当代集团还通过各种关联交易隐秘地进行利益输送。
人福医药的增长趋势在2020年受阻，大股东的“骚操作”是核心诱因之一。近两年，公司开始出现增收不增利的情况。尽管各主要参控股公司的净利润有所上升，但归母净利润却下滑。2024年上半年，人福医药的管理费用增幅将近30%，主要是员工薪酬及固定资产折旧增加所致。
2023年，人福医药员工薪酬同比增长18%，关键管理人员报酬同比增长2.05倍。在净利润下滑的情况下，管理层薪酬的大幅增加，引发了市场的质疑。股东及高管纷纷减持股份套现离场，也给市场释放了极为负面的信号。
人福医药的子公司宜昌人福撑起了公司的基本盘，其营业收入约占人福医药工业板块的70%。然而，长时间的“内耗”还是耽误了企业的发展。竞争对手恩华药业已经悄悄从镇静领域“入侵”镇痛领域，全面布局了“羟瑞舒阿”镇痛产品矩阵，并实现了快速增长。
相比之下，人福医药在新药研发和创新方面乏善可陈。近年来获批的新药并未出现明显的大单品，而现有的大品种多数都是十几年前获批的。这样的发展势头，使得人福医药在二级市场的吸引力远不如恩华药业。
对于人福医药来说，解决“内耗”仅是第一步。如何面对竞争对手恩华药业的追赶，是未来管理层需要思考的长远问题。大股东当代集团的债务问题，不仅松动了人福医药在行业中的统治者地位，也给公司的未来发展带来了诸多不确定性。
