小马智行，这家曾被视为自动驾驶领域的明星企业，终于在纳斯达克成功挂牌上市，股票代码定为“PONY”。然而，上市后的市场表现却与预期的热烈气氛大相径庭。发行价定为每股13美元的小马智行，在上市首日便遭遇了破发的尴尬，收盘价仅为12美元，跌幅接近8%，且此后股价持续低迷。
事实上，小马智行的困境并非突然出现。尽管其背后有着被誉为“中国顶尖自动驾驶团队”的研发力量，以及由彭军和楼天城两位明星创始人领衔，但长期以来的财务亏损问题却如影随形。根据招股说明书披露的信息，小马智行的财务状况并不乐观，亏损额持续高于营收。特别是在过去的几年里，2022年亏损1.48亿美元，2023年亏损1.25亿美元，而到了2024年前三季度，亏损额依然高达9390万美元。尽管亏损幅度有所收窄，但预计2024年全年亏损仍将维持在“亿美元”级别。
更为严峻的是，小马智行的三大核心业务——自动驾驶出租车Robotaxi、自动驾驶卡车Robotruck以及技术授权与应用，均面临着激烈的市场竞争。在Robotaxi领域，尽管小马智行在中国一线城市取得了无人驾驶出行服务的许可，但服务范围有限，难以与百度旗下的萝卜快跑等强劲对手相抗衡。而在国际市场，小马智行同样面临着来自Waymo、Cruise等美国主要Robotaxi厂商的激烈竞争。
Robotruck业务虽然在小马智行的业务中占比较大，但也同样遭遇了激烈的市场竞争。而在技术授权与应用方面，小马智行也未能展现出明显的竞争优势，使得其在这一领域的发展也充满了不确定性。
小马智行的估值也在不断下滑。从IPO前的85亿美元到现在的45亿美元，市值几乎减半。与此同时，其竞争对手文远知行的估值虽然也有所下滑，但情况却相对较好。这一变化无疑给小马智行的未来发展带来了更大的压力。
除了市场竞争和财务状况外，小马智行还面临着数据保护和网络安全的风险。由于其在境外上市，可能受到中国监管机构的审查，并存在被美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）禁止交易并退市的风险。这些风险不仅给小马智行的业务运营带来了挑战，也给其投资者带来了不确定性。
在自动驾驶技术的研发和应用方面，小马智行同样面临着诸多不确定性。尽管其致力于L4级别的高度自动驾驶技术的研发和应用，但这一领域的技术难度和投入成本都非常高。随着越来越多的竞争对手进入这一领域，小马智行想要保持领先地位的难度也越来越大。
