中国原创积木品牌布鲁可，在历经数月的筹备后，其上市之路再次取得突破性进展。近日，该公司已成功通过证监会IPO备案，为登陆资本市场铺平了道路。继今年早些时候首次提交上市申请失效后，布鲁可于近日更新了招股书，继续推进其在港交所主板的上市计划。
根据最新的招股书披露，布鲁可在今年上半年的业绩表现亮眼，实现营收超过10亿元，经调整后的净利润接近3亿元。这一成绩相较于2021年的困境——年营收仅3亿元且净亏损高达5亿元——实现了显著的逆转。这一转变，很大程度上得益于布鲁可与奥特曼这一热门IP的成功合作，以及其采取的性价比策略，单个产品售价在19元至22元之间。
布鲁可若能成功上市，无疑将对国产积木市场和IP衍生品市场构成重大利好。然而，其高度依赖奥特曼IP的问题也为上市前景增添了一丝不确定性。公司还面临对赌协议的压力，这进一步增加了其未来发展的挑战。
布鲁可的故事始于2014年，起初该公司主要在线上销售面向低龄儿童的早教益智积木玩具。然而，随着市场竞争的加剧和品牌影响力的不足，其经营状况一度陷入困境。转折点出现在2020年前后，随着盲盒和IP文化的兴起，布鲁可开始转型生产拼搭角色类玩具，并成功与奥特曼IP达成合作。这一合作迅速带动了销量的爆发式增长，奥特曼系列产品在2022年全面上市后，迅速成为公司的主力军。
奥特曼不仅为布鲁可带来了销量的激增，还显著提升了公司的营收和利润水平。从招股书数据可以看出，布鲁可的营收从2021年的3.3亿元增长至2023年的8.77亿元，今年上半年更是突破了10亿元大关。奥特曼系列产品的热销，不仅带来了更强的规模效应，还提高了整体毛利率，使公司得以在2023年下半年实现扭亏为盈。
然而，布鲁可的过度依赖奥特曼IP也引发了市场的担忧。尽管其他热门IP如变形金刚、火影忍者等也为公司贡献了一定的收入，但自有IP如百变布鲁可和英雄无限的市场存在感相对较弱。为了提升自有IP的吸引力，布鲁可采取了制作动画片等策略，但截至2024年年中，其自有IP的全网粉丝数量仍不足500万。
在积木市场方面，布鲁可虽然自称全球第三大拼搭角色类玩具公司，但与乐高和万代相比，其市场份额仍有较大差距。从资本市场表现来看，乐高和万代均表现出良好的市场份额和营收表现，而国产积木市场则相对分散，尚未出现上市品牌。
与乐高相比，国产积木在品牌力、购买渠道和拼装体验上均存在一定的差距。在品牌定位上，国产积木品牌试图通过“中国特色IP”走出差异化之路，但同质化严重和消费者需求变化等问题限制了这一品类的天花板。在购买渠道上，国产积木品牌大多依赖线下商超和潮玩集合店，线上渠道的发展相对不足。
布鲁可的创始人朱伟松，作为游戏公司游族网络的联合创始人，对IP的把握和资本运作有着丰富的经验。他成功推动了布鲁可在上市前获得了近18亿元的融资，但与此同时，布鲁可也面临着对赌协议的压力和核心IP授权到期续约的挑战。创始人及其投资方在公司上市前的套现行为，也对市场信任度和投资者信心产生了一定的负面影响。
考虑到港股玩具公司股价的普遍低迷表现以及卡牌公司卡游上市申请的搁浅，布鲁可的市场前景仍存在不确定性。然而，无论如何，布鲁可的上市之路都将是国产积木市场的一次重要尝试，其未来发展如何，值得市场持续关注。
