开市客（Costco）近日发布了其2025财年一季度的财务报告，作为传统零售行业的领军者，Costco的业绩一直保持着相对稳定的增长态势，本次财报亦不例外。
在核心经营指标方面，Costco本季度的整体同店销售增速为5.2%，虽比上季度的5.4%略有放缓，但仍在市场预期之内。值得注意的是，在剔除油价和汇率波动的影响后，整体同店可比增速达到7.1%，较上季度的6.9%有所提速。这一增长主要得益于同店客流量的增加，本季度同店客流量增长了5.1%，而人均消费额则微增0.1%。从趋势上看，Costco的同店客流量增长在过去三年中保持稳定，人均消费额在经历了23下半财年的短暂下滑后，也逐步企稳。
从地区分布来看，美国、加拿大和其他国际地区的同店销售分别增长了5.2%、5.8%和4.7%。尽管其他国际地区的增长看似放缓且低于市场预期，但剔除汇率和油价因素后，其同店可比增长仍为7.1%，与预期相符。美国本土的同店销售增速在经历了23下半财年的负增长后，24财年以来呈现出持续修复的趋势。
电商业务作为Costco的增长新动力，本季度销售额同比增长13%，虽然较上季度的19%有所放缓，也低于市场预期的14.1%，但仍保持了较高的增速，是集团整体增速的两倍多。据公司透露，线上零售中黄金和珠宝首饰的销售表现最为强劲，实现了双位数的增长。
在会员费收入方面，本季度Costco实现了11.6亿美元的收入，同比增长7.8%，与市场预期相符。付费会员数量环比增加了120万，达到7740万，同比增长7.5%。平均单会员付费价格保持在60美元（年化），同比基本持平。尽管9月1日起的会员费调价尚未在财务收入中体现，但公司表示，提价和加强对账户分享的打击以及对会员身份验证的加强，可能对本季度的会员续约率产生了一定影响，全球和北美地区的会员续约率环比均略有下降0.1个百分点。不过，从长期来看，目前的续约率仍处于近几年的高位。
财务表现上，本季度Costco实现总收入622亿美元，同比增长7.5%，与市场预期一致。毛利率的提升成为本季度的一个亮点，达到11.3%，同环比均提升0.3个百分点，高于市场预期的11.1%。公司解释称，这主要得益于核心商品零售的产品结构优化和高级会员2%返现成本相对减少。然而，由于油气价格的上升，销售和管理费用合计支出达到58.5亿美元，同比增长9.1%，增速高于收入，费用率同比扩大了约14个基点。但剔除油气影响后，费用率基本环比持平。
尽管毛利率的提升被油气价格走高带来的费用扩张所抵消，本季度的经营利润率仍为3.5%，同比略微提升0.1个百分点，实际经营利润为22亿美元，与市场预期相近。但在净利润层面，由于本季度确认的税费支出为5.1亿美元，大幅低于市场预期的5.7亿美元，同比也减少了约0.09亿美元，因此本季实际净利润比市场预期高出约6%，达到18亿美元，同比增长13.2%。公司表示，税费支出低于预期主要是受股权激励支出变动带来的税费利好影响。
