青岛泰凯英专用轮胎股份有限公司（泰凯英）近期向北交所递交了上市申请并获得受理，这标志着这家专注于全球矿业及建筑业轮胎市场的企业再次向资本市场发起冲击。泰凯英，作为工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎领域的佼佼者，其产品线和服务覆盖了矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务。
泰凯英在业界的影响力不容小觑，合作客户囊括了三一集团、徐工集团等国际知名工程机械制造商，以及利勃海尔、杰西博等全球领先的设备供应商，还有紫金矿业、拓集团、嘉能可、淡水河谷、必和必拓等矿业巨头。泰凯英不仅在技术上屡获殊荣，拥有7项国际领先或先进的技术，还多次被评为国家级专精特新“小巨人”企业、山东省瞪羚企业等称号，彰显了其在专用轮胎制造领域的深厚底蕴。
此次IPO并非泰凯英首次尝试登陆资本市场。早在2018年，公司就开始搭建境外红筹架构，计划在香港联交所主板上市。然而，市场环境的变化和公司战略的调整使得泰凯英决定回归A股市场。在拆除红筹架构后，泰凯英曾计划在深交所主板上市，但最终选择了北交所作为上市地点，这被视为公司根据自身发展战略做出的重要决策。
财务数据显示，泰凯英近年来业绩稳健增长。从2021年至2023年，公司营业收入分别为14.88亿元、18.03亿元和20.31亿元，净利润也呈现出逐年攀升的趋势，分别达到5985.76万元、10834.41万元和13792.89万元。毛利率同样逐年提升，从2021年的15.86%增长至2024年上半年的20.45%。值得注意的是，泰凯英境外市场的毛利率高于境内市场，直销模式的毛利率也高于贸易商和经销模式。
尽管泰凯英账上现金流充裕，截至2024年6月，银行存款高达4.3亿元，且无短期借款，但公司在IPO中仍计划补充流动资金3326.56万元。这一举动引发了市场对其补流动机的质疑。泰凯英还存在实际控制人父亲以个人名义开设账户进行现金收支的情况，以及采用现金转账方式垫付员工奖金和劳务费，这也引起了监管机构的关注。
在研发方面，泰凯英的投入虽然有所增长，但与同行业可比企业相比仍存在一定的差距。从2021年至2023年，泰凯英的研发费用率分别为1.63%、1.78%和2.06%，低于同行业可比公司的平均值。泰凯英解释称，这主要是由于公司采用代工模式实现产品生产制造，因此材料、燃料和动力采购支出占研发费用的比例较低。
然而，泰凯英的代工模式也带来了潜在的风险。公司的主要代工厂之一兴达轮胎存在债务违约情况，主要财产被法院查封，正在债务化解进程中。如果兴达轮胎未来债务化解不顺利或停产，将对泰凯英的产品供货稳定性产生不利影响，进而可能影响公司的经营业绩。
泰凯英的股权结构也备受关注。公司实际控制人王传铸及其配偶郭永芳合计控制泰凯英79.71%的股份。在泰凯英的持股平台中，还有两名非员工股东以低于公允价值的价格入股，这一举动引发了市场对其是否存在代持或其他利益安排的质疑。
泰凯英此次IPO拟募集资金7.70亿元，其中超过一半的资金将用于产品升级、技术研发和数字化能力提升等项目，其余资金则用于营销服务网络建设和补充流动资金。报告期内，泰凯英的销售费用占当期营业收入的比例远高于同行业可比公司，显示出公司在营销方面的投入较大。
泰凯英的业绩表现虽然亮眼，但代工模式的潜在风险、股权结构的争议以及研发投入的不足等问题都为其IPO之路增添了不确定性。泰凯英能否成功登陆北交所，仍需市场进一步观察。
