自去年沪深交易所批准首批五家保险资产管理公司（保险资管公司）开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务以来，市场密切关注这些公司在盘活保险投资存量资产、服务实体经济方面的表现。这五家公司包括中国人寿资产管理有限公司、中国平安资产管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司、中国人民保险资产管理有限公司及中国太平洋资产管理有限责任公司。
据不完全统计，截至目前，这五家公司仅成功发行了六只交易所ABS产品，总规模达到61.5亿元人民币。在公募REITs投资方面，中国太平洋资产管理有限公司披露的数据显示，其投资规模接近8亿元人民币。这些数据相较于业务开展初期的市场预期，显得相对保守。
业内人士指出，尽管保险资管公司在REITs业务中作为管理人身份表现出谨慎态度，ABS产品发行数量少且规模小，但仍有部分项目在申报和储备中。这些潜在项目可能源自两个方面：一是保险资管公司所投资和持有的不动产和基础设施资产；二是Pre-REITs和其他非标业务投资所形成的资产。
回顾过去一年多，保险资管公司在ABS及REITs业务上的实际进展与初期储备项目的积极筹备形成鲜明对比。具体而言，中国人寿资产管理有限公司、中国人民保险资产管理有限公司、泰康资产管理有限责任公司、中国平安资产管理有限公司及中国太平洋资产管理有限责任公司仅成功发行了六只ABS产品。
其中，中国人寿资产管理有限公司率先发行了两单ABS产品，分别是“中国人寿-创工融资租赁资产支持专项计划”和“中国人寿-创科供应链资产支持专项计划”，用于支持徐工集团的工程机械设备。泰康资产管理有限责任公司发行的“泰康资产-中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划”募资12.64亿元，原始权益人为中电投融和融资租赁有限公司。中国平安资产管理有限公司则通过“平安资产-中航租赁2024年第1期绿色资产支持专项计划（可续发型）”募资7.26亿元，这也是其首次以计划管理人身份开展资产证券化业务。
中国太平洋资产管理有限公司在一年内成功发行了两单企业ABS项目，总规模13.6亿元，包括“河南投资-北京新易应收补贴款2024年绿色资产支持专项计划”和“太平洋寿险保单贷款2024年(第8期)资产支持专项计划”。与此同时，中国人民保险资产管理有限公司也设立了“人保资产-人保寿险保单质押贷款1期资产支持专项计划”，储架规模40亿元，首期发行20亿元，创下了交易所ABS同类资产历史最低发行利率。
从基础资产来看，这六只ABS产品主要涉及应收账款、租赁和保单贷款债权等领域，发行利率普遍较低。业内人士分析，产品落地数量少、规模小的原因主要包括ABS市场供给收缩、保险资管公司相关经验欠缺以及业务触角有限。
在经济弱修复背景下，ABS市场总供给呈现下跌态势，受宏观经济影响，居民消费和实体融资需求偏弱，监管收紧等因素叠加导致市场供给减少。ABS市场已发行产品同质化严重，机构间竞争激烈，导致发行利率处于低位。同时，保险资管公司在获得ABS及REITs业务资格后，作为管理人申报项目的经验相对不足，需要适应新的监管环境和申报流程。
另外，保险资管公司在业务开展过程中也面临内部管理方面的挑战，如债权到权益投资思维的转型、复杂交易结构风险的把控以及资产的定价估值等。保险资管公司的业务覆盖范围相对有限，主要集中在一二线城市，与券商和基金等机构相比，其存量业务范围有限，服务资产范围也较窄。
尽管如此，业内人士认为，保险资管公司应充分利用交易所ABS和公募REITs的业务资格，发挥资产证券化产品的优势，优化资产负债匹配管理，提高投资收益。太保资产表示，将促进保险资金配置协同发展作为开展资产证券化业务的重要方向。同时，保险资管公司还可以通过参与ABS及REITs业务，打造“投资+投行”的创新模式，畅通优质基础设施资产入市渠道，丰富公募REITs产品供给。
值得注意的是，保险资管公司和公募FOF正在成为公募REITs产品的重要投资力量，多次出现在公募REITs战略配售中。尽管业务试点初期发行产品数量及规模遇冷，但保险资管公司在交易所ABS业务方面仍具有较大的发展空间。
