近日，全球汽车业被一则关于本田汽车可能与日产汽车携手的消息震撼。报道指出，这两家日本汽车制造商有意联手，意在挑战按销量计算的全球汽车龙头——丰田汽车，以及其他新兴的新能源汽车品牌。
市场随即猜测，与日产关系密切的三菱汽车也可能加入这一战略合作阵营，形成本田、三菱与日产三家日本车企的联合阵线。这一潜在的合并计划，被看作是能够推动他们成为全球第三大汽车集团的契机，仅次于丰田和大众。
尽管日产与本田对传闻未予正面回应，但股市反应迅速。日产的股价单日飙升23.70%，三菱汽车也大涨19.65%。然而，在这三家车企中占据优势的本田汽车，股价却下跌了3.04%。与此同时，被指为潜在对手的丰田汽车股价反而上涨了2.02%。
这一潜在合并的背景，是全球汽车市场竞争格局的深刻变化。随着新能源汽车的普及，以及中国汽车产业供应链的日益完善，日本车企的传统竞争优势正面临严峻挑战。在美国，特斯拉的崛起不仅革新了全球汽车消费需求，也对日本车企提出了新的价值主张。而在中国这个增长最快的汽车市场，日本品牌的合资车企正面临中国新能源汽车品牌的激烈竞争。
数据显示，截至2024年9月末的上半财年，本田、日产、三菱以及丰田都承受着利润下降的压力。其中，日产的收入与利润跌幅最大，其次是三菱。本田和丰田的收入虽然有所增长，但利润仍录得双位数的跌幅。日产因全球销量下降、销售开支增加以及存货优化措施等负面因素影响，盈利能力受到严重打击。
面对严峻形势，日产正采取紧急措施，希望通过与雷诺、三菱和本田的战略合作，提升投资效率和产品竞争力。具体措施包括调整和稳定业务规模，削减固定开支和可变成本，以维持稳健的自由现金流。为此，日产计划在全球裁减20%的产能和9000个工作岗位。
根据日产的Arc业务计划，他们希望通过这些措施，在中国引进新能源汽车，在美国推出插电式混动和电动汽车，同时提升每款车型的销量，缩短汽车开发周期，深化与合作伙伴在技术和软件服务方面的战略合作。
值得注意的是，日产在2024年11月宣布减持三菱汽车的股份，持股比例从34.07%降至约24.05%。日产表示，此举旨在支持三菱的管理层战略，同时提升自身的财务灵活性，以把握未来的增长机会。考虑到日产的杠杆率在四大车企中最高，达到3.4倍以上，这可能是其减持的重要原因之一。
从收入规模和利润规模来看，本田、日产和三菱即使合并，也未能动摇丰田的行业龙头地位。然而，若三家车企能够顺利完成整合，产生的协同效应或许能提升其规模，从而实现一定的规模效益和盈利能力提升。
从产量来看，本田、日产和三菱的全球汽车总产量远低于丰田。但三家车企合并后，其产量规模与丰田的差距有所拉近。然而，与丰田集团相比，仍存在一定差距。
销量方面，本田、日产和三菱在日本市场的销量合计达到较高水平，但从全球市场来看，其销量规模仍不足以撼动丰田的领先地位。丰田在日本、北美、欧洲和亚洲市场均保持领先地位，全方位碾压其他三家车企。
资本市场对较小规模的日本传统汽车股估值较低，本田和三菱的预期市盈率分别仅为6倍和5倍，而行业龙头丰田汽车的市盈率则达到双位数。值得留意的是，尽管四家日本车厂的合计市值达到较高水平，但美国电动汽车生产商特斯拉的市值已达到他们的数倍之多。这反映出，拖累日资车厂表现的并非产能规模与效率，而是其创新能力。
