近期，企业并购市场再度活跃，其中央国企的并购重组尤为引人注目。在这波热潮中，宝光股份（股票代码：600379.SH）宣布计划斥资4200万元人民币，旨在取得成都凯赛尔科技有限公司（简称“凯赛尔科技”）51.16%的股权，成为市场关注的焦点。
12月27日，宝光股份对外发布正式公告，披露了公司即将通过股权收购及增资的方式，实现对凯赛尔科技的控股，此举意在加强公司在真空灭弧室二线市场的布局。
据悉，此次并购交易为溢价收购，尽管旨在强化主营业务，但宝光股份并未要求对方做出业绩承诺。标的公司的净利率低于宝光股份本身，且收购公告恰好在评估报告有效期截止日前夕发布，这一系列操作引发了市场的广泛关注。
根据公告内容，宝光股份计划与成都凯赛尔贸易有限公司（简称“凯赛尔贸易”）及凯赛尔科技签订《股权转让与增资扩股协议》。具体而言，宝光股份将首先以1500万元收购凯赛尔科技27.23%的股权，随后单方面增资2700万元，最终实现对其51.16%股权的控股。交易完成后，凯赛尔科技将成为宝光股份的控股子公司。
凯赛尔科技成立于2020年9月，专注于真空灭弧室（固封极柱）的设计、研发、生产及销售。公告显示，该公司已成为真空灭弧室二线市场的知名品牌，拥有36项相关专利，其中发明专利14项，年产能达到15万只。值得注意的是，凯赛尔科技目前由凯赛尔贸易100%控股，且多数专利在公司成立前已取得。
根据评估报告，截至2023年12月31日，凯赛尔科技纳入评估范围内的所有者权益账面价值为3172.74万元。在持续经营的前提下，凯赛尔科技股东全部权益价值被评估为5509.09万元，增值额为2336.35万元，增值率高达73.64%。然而，双方并未就业绩承诺达成一致。
值得注意的是，该评估结论的有效期为一年，即从2023年12月31日至2024年12月30日。此次交易公告的发布时间正值评估结论有效期即将到期之际。
宝光股份作为国内真空灭弧室行业的领军企业，自2017年起连续获得工信部真空灭弧室制造业单项冠军示范企业的称号，其产品主要面向一线市场客户。公司表示，此次收购旨在通过赋能凯赛尔科技，实现双方产业协同，从而发力二线市场，扩大市场份额，提升灭弧室产品的市场占有率。
宝光股份的业务板块包括电力设备和新能源两部分，其中电力设备（真空灭弧室、固封极柱）是输变电线路开断的核心部件。公司产品参数覆盖广泛，广泛应用于电网建设、配网市场以及风电光伏等新能源领域。近年来，公司积极部署高电压领域真空灭弧室的研发战略，已具备126kV真空灭弧室的批量化生产能力。
今年上半年，宝光股份真空灭弧室的销售额和销量均实现了增长。国内真空灭弧室产品发货量同比增长22.5%，环保型环网柜用灭弧室销量及收入分别实现了大幅增长。海外市场同样表现强劲，真空灭弧室及固封极柱产品的出口销售收入和新签合同额均实现了显著增长。
然而，尽管真空灭弧室业务表现强劲，但并未能带动宝光股份整体收入的大幅增长。今年前三季度，公司营收同比增长仅1.38%，净利润同比增长22.22%。此番收购的凯赛尔科技净利率甚至低于宝光股份，因此并购后能否为公司业绩带来显著提升，目前仍存在一定的不确定性。
