蜜雪冰城的上市之路，可谓一波三折，充满了不确定性与挑战。自2022年9月，这家以“雪王”为昵称的茶饮品牌怀揣梦想踏上A股征程，却遗憾未能如愿登陆深交所。
时间如白驹过隙，转眼间已至2023年末冬初，蜜雪冰城并未放弃上市的梦想，新年伊始便毅然转向港交所，再次吹响上市的号角。然而，命运似乎总爱与之开玩笑，首次港股招股书遭遇失效，上市之路再次受阻。
然而，蜜雪冰城并未因此气馁。时隔一年，当2025年的第一缕阳光洒满大地，蜜雪冰城再次递交了IPO申请，渴望在港交所绽放光彩。据港交所披露，蜜雪冰城于2025年新年首日更新了招股书，拟在港交所主板挂牌上市。
从更新后的招股书中可以看出，蜜雪冰城作为现制茶饮行业的佼佼者，其扩张势头依然强劲。截至2024年9月底，蜜雪冰城的门店数量已突破4.5万家，相较于2023年同期增长了近9000家。同时，2024年前三季度，公司的饮品出杯量也达到了惊人的71亿杯，几乎与2023年全年持平。
这些数据无疑让蜜雪冰城站在了行业之巅。按2024年9月底的门店规模计算，蜜雪冰城已成为中国乃至全球最大的现制饮品企业。其强大的供应链实力，以及独特的加盟商模式，都为公司的成功奠定了坚实基础。截至2024年9月30日，蜜雪冰城超过99%的门店为加盟门店，拥有超过1.9万个加盟商。
除了在国内市场不断扩张外，蜜雪冰城还将目光投向了海外市场，尤其是东南亚市场。如今，蜜雪冰城的业务已覆盖海外11个国家，开设了约4800家门店。公司在海外市场的表现同样令人瞩目，2023年海外市场收入同比增长高达175%。尽管2024年前三季度海外市场收入同比有所下降，但公司表示这是由于疫情导致的2023年同期高基数所致。
蜜雪冰城的产品单价始终保持在6元左右，这一价格无论是在国内还是东南亚等海外市场都极具吸引力。而东南亚现制茶饮市场的增长前景同样广阔，预计将以19.8%的复合年增长率从2023年的201亿美元增长至2028年的495亿美元。因此，蜜雪冰城通过加码东南亚市场，有望在该地区实现新的增长点。
然而，随着国内现制茶饮行业的集中度不断提升，市场竞争也日益激烈。在资本的助推下，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、茶百道等头部企业纷纷扩张，导致市场越来越拥挤，价格战也愈演愈烈。这种非理性竞争对市场参与者的店效产生了一定的负面影响。
尽管蜜雪冰城在过去几年的经营业绩十分亮眼，收入在2023年超过了200亿元，归母净利润也增长至31.37亿元。但进入2024年，受市场竞争冲击，公司的收入增速出现了较大幅度放缓。同时，受竞争影响，公司单店表现也不佳，平均单店日均终端零售额和平均单店日均订单量的增速都有所放缓。
在行业竞争的冲击下，其他现制茶饮品牌也受到了不同程度的影响。例如，门店规模排名第二的古茗，在2024年前三季度的同店GMV增长率为-0.7%，单店售出杯数、每笔订单的平均GMV等关键指标也录得同比下跌。面对盈利压力，蜜雪冰城在部分一线城市对部分产品进行了涨价调整，但如何在保持价格优势的同时，进一步提升品牌影响力和市场竞争力，仍是其未来持续增长的关键。
