随着新的一年悄然到来，各大顶级私募机构已经开始着手准备年终奖的发放事宜。2024年，尽管市场经历了不少波折，但量化投资领域却迎来了一个丰收的年份。
据业内人士透露，2024年四季度，量化机构的业绩表现相当亮眼，不少一线公司的业绩曲线更是刷新了历史新高。这也意味着，今年的年终奖发放将成为一场备受瞩目的重头戏，直接关系到量化核心人才的去留。
私募机构年终奖金的发放，通常受到两大因素的影响：一是公司的年度收入情况，二是公司管理层是否愿意根据员工贡献进行相对公平的分配。这两点不仅反映了行业的经营趋势，还体现了公司的文化、分配制度以及核心管理层的格局，对后一年的团队稳定和长期表现至关重要。
尽管头部机构的信息披露水平有限，外界无法精确计算出各家机构在2024年的具体收入，但根据过去一年的产品净值曲线、存量规模以及合同情况，仍可以大致评估出各家量化机构的盈利能力。业内占据头部位置的量化机构大约有六家，其中三家资管规模超过600亿元，两家在300-400亿元区间，还有一家老牌私募规模在200亿元左右。
为了更准确地估算这些机构的收入，可以采用以下公式：年度收入=资管规模×1.5%管理费率+创新高产品规模×年内超额收益率×20%。考虑到各家机构拥有多种产品线，如指数增强、全市场选股、商品期货CTA和多资产复合策略等，本文主要依据私募排排网的数据，统计了中证500、中证1000和全市场选股的年度表现。
初步估算结果显示，近年来，顶流量化私募机构的核心收入越来越多元化。尽管客户的盈利分成依然占据重要地位，但随着管理规模的扩大和收益率的平稳化，管理费收入在头部量化机构的收入中越来越占据重要位置。以一线量化机构为例，若以300-600亿元规模底限计算，管理费比例设置为每年1.5%，这批机构的年度管理费收入就可达到4.5-9亿元。
在2024年的市场表现中，头部量化机构展现出了强劲的实力。根据第三方数据平台提供的数据，这些机构在指数增强策略上均刷新了历史新高，与主观多头年内修复净值的境遇截然不同。指数增强策略战胜基准指数的幅度也各不相同，告别了过去的同质化现象。其中，小盘股策略在战胜指数方面展现出了显著优势，量化机构在中证1000、国证2000指数的策略中，斩获超额收益的能力尤为强劲。
从战胜指数的幅度来看，一些量化大厂的表现尤为突出。例如，一家年内突破600亿元规模的量化大厂，截至2024年12月末，中证500、中证1000和小市值策略的超额收益分别达到了15.41%、16.7%和24.88%。该机构单个自然年度的超额收益平均达到19%，若受托管理规模在600亿元左右，那么超额收益的对应金额就可达114亿元。量化基金提取其中的20%，收入就可达到约22亿元。由此可见，量化机构的收入不仅与超额收益高低有关，资产规模的基数也起到了关键作用。
值得注意的是，一些业绩超常发挥的量化大厂在年内业绩创新高后，迅速进行了分红。私募产品分红时，私募机构也可以获得一笔业绩提成。例如，一家去年在私募圈表现突出的机构，沪深300指增的超额收益超过了10个百分点，全市场选股的超额收益更是超过了20个百分点。若该机构规模在400亿元左右，超额收益为10个百分点，那么就可以提取到8亿元的分成。
然而，并非所有量化机构都能获得如此丰厚的收入。一些规模同样庞大的量化机构，超额收益部分仅为个位数字（百分点），平均下来仅为3个百分点。按照上述逻辑计算，这些机构提取超额后的收入大约在3亿元左右。相比之下，这些机构的管理费收入可能更为可观。以600亿元规模的量化机构为例，若年度管理费比例为1.5%，则管理费收入可达9亿元，高于超额收益收入。
这一现象表明，量化大厂的收入竞争已经出现了分化。一些大厂的收入“大池子”不断扩大，但员工能从中分到多少，则取决于公司管理层的价值观。因此，在即将到来的年终奖发放季节，量化机构如何平衡员工贡献与收入分配，将成为一个备受关注的话题。
