近期，债券市场在利率持续下滑的背景下，迎来了一个令人瞩目的开门红。据Wind数据显示，新年伊始的两个交易日里，超过70%的债券型基金实现了正收益。
详细分析来看，全市场共计4502只各类债券型基金（合并份额计算），超过70%的基金收益率为正。如果以纯债基金为基准来衡量，正收益的比例更是高达98%以上，纯债基金的平均回报率达到了0.17%。这一表现无疑为投资者在新年之初带来了喜悦。
尽管市场表现出色，但一些机构人士对于当前市场是否存在交易过热和过度买入的现象仍持谨慎态度，尚未形成一致看法。
纯债基金方面，超过90%的基金实现了正收益。随着国债收益率的下滑，债券型基金在新年之初继续延续了去年的良好势头。特别是长久期国债，表现尤为突出。
在这两个交易日里，有5只债券型基金的涨幅超过了1%。其中，博时上证30年期国债ETF的涨幅最高，达到了1.72%，紧随其后的是汇安嘉鑫纯债和东吴添瑞三个月定开，涨幅分别为1.45%和1.35%。华泰保兴尊益利率债6个月持有和鹏扬中债-30年期国债ETF的涨幅也分别达到了1.33%和1.19%。
新年伊始，股债跷跷板效应再次显现。A股市场在年初出现了缩量下行的态势，使得机构资金更倾向于配置债券，甚至出现了机构抱团抢跑的现象，从而推动了债市的走强。
债券市场在过去六年中持续走牛。在刚过去的2024年里，债券型基金的最高回报率超过了22%，全市场有26只债券型基金的回报率超过了10%，其表现远超权益资产。
与此同时，央行近期对债市违规行为进行了处罚。1月3日，有消息称央行对在跨年期间激进购买国债的多家公募基金和中小银行进行了约谈。对于当前利率下行是否过快，行业内似乎也没有明确的答案。
具体来看，东亚期货被罚没违法所得及罚款总计超过4464万元，相关责任人员也被罚款95万元。天津信唐货币经纪被罚没违法所得及罚款总计1106.97万元，两名相关责任人共被罚款55万元。湖南溆浦农商行则被直接罚款1310万元，同时6名相关责任人被罚款共计103万元。这是央行首次针对债市违规行为开出罚单。
在业内人士看来，央行不仅处罚了机构，还对相关责任人员进行了处罚，这种“双罚”形式确保了违规行为的责任能够落实到个人。
对于未来利率的走势，民生证券首席固收分析师谭逸鸣认为，随着利率持续下破新低，进一步下探的空间和想象力在缩小，阻力也在增加。他建议关注几个扰动因素，包括元旦到春节前的资金面扰动、降息降准落地后的市场反应、信贷“开门红”对债市的影响、央行对长端风险的持续关注以及经济金融数据的修复情况等。
