近期，中国资本市场迎来新年首个挑战，上证指数遭遇连续下跌，市场氛围显得较为悲观。然而，在这一波调整中，港股市场表现出了较强的韧性，跌幅相对较小。具体来看，从年初至1月6日，恒生指数和恒生科技指数分别下跌1.85%和1.63%，相比之下，沪深300和万得全A的跌幅分别为4.21%和5.07%，港股表现明显更为抗跌。
然而，1月7日港股市场受到外部因素影响，出现了大幅下跌。当日，受美国CMC清单扩围的冲击，港股市场中的互联网龙头企业领跌。截至收盘，恒生指数报收19447.58点，下跌1.22%。尽管如此，这次下跌却为投资者提供了布局港股的良机。
回顾2024年的市场表现，恒生指数和恒生科技指数分别取得了17.67%和18.7%的涨幅，表现略优于A股市场。这一年，港股的特色板块和红利板块备受追捧，其中资讯科技、能源、电讯和金融四大板块表现尤为突出，均跑赢了恒生指数。资讯科技板块作为港股的特色之一，市值排名前十的公司包括腾讯控股、小米集团、网易等知名企业。而能源、电讯和金融板块则以其高股息率吸引了大量资金，这些板块在过去12个月的股息率分别达到7.74%、6.39%和6.2%。
港股市场的风格表现受到增量资金的显著影响。2024年，南向资金通过港股通累计净流入港股市场7440亿元人民币，创下了历史新高，同比增长高达157%。与此同时，外资则累计净流出5544亿港元，其边际影响力逐渐减弱。南向资金主要流向了互联网和红利两大板块，前者主要基于差异化和业绩回升的考虑，后者则是因为港股的股息率更高，性价比更优。
2024年，港股互联网板块受益于电商、广告和游戏等业务的增长，业绩表现强劲。随着扩内需、促消费政策的实施，只要消费基本盘保持稳定，港股互联网板块的业绩就有坚实的基础。同时，港股红利板块也因其高股息率而备受青睐，特别是在国内降息和资产荒的背景下，该板块更具吸引力。港股通红利税改革的落地可能性也为港股高股息板块带来了估值系统性抬升的预期。
在医疗保健、必需和非必需消费等板块方面，由于2024年跌幅较大，这些板块在2025年可能具有更大的弹性空间。随着国内稳增长政策的持续发力，全球资金对中国资产的风险偏好有望继续提升，这将为这些超跌板块带来反弹的机会。同时，外资净流出港股的趋势也有望趋缓甚至逆转，特别是在美股出现系统性调整的情况下，港股作为全球范围内的权益资产洼地，有望吸引更多的国际资本流入。
从估值角度来看，港股市场仍具有显著的估值优势。截至1月7日收盘，恒生指数的市盈率和市净率分位值分别为18.2%和25.6%，在全球主要资本市场中仍处于绝对的估值洼地。同时，恒生AH溢价指数也显示出A股相对于港股的估值溢价较高，这进一步凸显了港股的估值优势。随着风险偏好的提升，南向资金的配置偏好有望多元化，除互联网和红利板块外，还将加大对港股消费、医药等超跌板块以及新经济等特色板块的配置力度，这将有助于带动港股市场的整体上涨。
港股市场还受益于中国经济的稳健增长和政策的持续支持。随着中国经济的进一步复苏，港股市场的基本面将得到改善，这将为投资者提供更多的投资机会和更好的回报。因此，尽管近期港股市场出现情绪性下跌，但从中长期来看，港股资产仍具备较好的配置价值。
