近日，慈星股份（300307.SH）发布公告，正式揭晓了市场多年的猜测，该公司正计划通过发行股份和支付现金的方式收购国产滤波器领域的佼佼者——武汉敏声新技术有限公司（以下简称“武汉敏声”），并同步募集配套资金。这一消息瞬间点燃了市场的热情。
自“并购六条”政策出台以来，IPO转向并购的热潮愈发汹涌，慈星股份对武汉敏声的重组并购计划无疑成为了市场关注的焦点。值得注意的是，自去年10月以来，慈星股份的市盈率显著攀升，实现了翻倍增长，这与其针织机械供应商的身份形成了鲜明对比。
回顾历史，武汉敏声在过去几年里曾与多家上市公司传出“借壳”绯闻，而慈星股份此次出手，无疑让这段流传已久的“佳话”得以成真。事实上，早在2021年，东方银星（现更名为“庚星股份”，600753.SH）和慈星股份就曾先后入股武汉敏声，但由于庚星股份近年来遭遇的一系列问题，使得市场对武汉敏声借壳庚星的预期落空。
然而，慈星股份对武汉敏声的并购之路也并非一帆风顺。2021年，当慈星股份宣布斥资2亿元购买武汉敏声12.5%股权时，就曾引发市场广泛关注。彼时的武汉敏声还是一家初创公司，营收为零，但估值已高达14亿元。这一交易当即招致深交所的问询函。
但如今，随着监管环境和A股生态的变化，慈星股份对武汉敏声的并购计划似乎迎来了转机。停牌公告发布当天，慈星股份的股价连续两个交易日大涨，累计涨幅超过32%。
公开资料显示，武汉敏声成立于2019年，专注于射频滤波器的研发与生产，其产品广泛应用于智能手机等移动通讯设备。作为武汉大学工业科学研究院的博士生导师，公司创始人孙成亮在射频滤波器领域拥有超过13年的研究经验。近年来，受美国技术封锁的影响，高端射频滤波器的国产化需求愈发迫切，而武汉敏声正是国内高端射频滤波器的代表性企业之一。
尽管武汉敏声尚未实现盈利，但其发展前景仍被市场看好。据武汉当地媒体报道，截至2024年9月20日，武汉敏声已累计融资近10亿元，估值接近30亿元。而慈星股份目前持有武汉敏声9.77%的股份，若要实现控股（不低于51%），预计交易金额将超过12亿元。
尽管武汉敏声在2024年底声称已成功量产多款BAW滤波器，并通过了多家客户的验证，但其基本面并未发生显著改观。据慈星股份半年报显示，2024年上半年，武汉敏声营收仅为678万元，期内亏损高达1.31亿元。
然而，武汉敏声并未停下扩张的步伐。据官方消息，该公司已启动总投资30亿元的自有产线建设，项目预计于2026年实现量产，届时产能将达到亚洲第一、世界第三。这一庞大的投资规模对于现金储备不足4亿元的慈星股份而言，无疑是一个巨大的挑战。
