木林森，这家国内LED照明行业的领军企业，近日宣布了一项新的战略动向，计划收购低空照明企业新航科技51%的股权，正式进军低空照明领域。这一举措引发了业内广泛关注。
据悉，木林森与新航科技已达成初步协议，新航科技的整体估值不超过7.5亿元。同时，双方还将签署业绩对赌协议，约定在2025年至2027年间，新航科技的业绩需分别达到5000万元、6000万元和7000万元。
作为国内LED照明行业的佼佼者，木林森近年来却面临着业绩增长的困境。自2021年公司扣非净利润达到10.53亿元的峰值后，其利润水平便一直在低位徘徊。此次收购新航科技，被外界视为木林森寻求新增长点的关键一步。
回顾木林森的发展历程，这家成立于1997年的企业，由创始人孙清焕一手打造。在创办木林森之前，孙清焕曾在一家二极管企业任职，积累了丰富的行业经验。木林森创立初期，以生产LED发光二极管为主，随着中国经济的快速发展，木林森的生产能力不断提升，并逐渐切入全球节日装饰灯市场，实现了业绩的腾飞。
2011年是木林森发展史上的重要转折点。这一年，公司将厂区搬入了占地170亩的小榄工业园，为后续产能扩张奠定了基础。同时，木林森也开始切入LED下游应用，正式进军照明领域。在林纪良的带领下，木林森通过大量投入营销，迅速打开了LED照明灯市场，成为年营收突破40亿元的大型照明企业。
2015年，木林森成功在深交所上市，上市当天市值便高达137亿元，成为国内市值最高的LED封装企业。上市后，木林森充分利用上市公司的融资优势，通过多次并购，将产业延伸到了LED产业链的上中下游各个领域。然而，尽管公司经营规模不断扩大，但利润却出现了下滑。2024年前三季度，木林森实现归母净利润仅为3.63亿元，远低于2017年同期水平。
LED照明行业的价格战也是导致木林森业绩下滑的重要原因之一。由于下游需求旺盛，不少企业纷纷加入LED照明行业，为了争夺市场份额，各大企业开始竞相降价。木林森虽然也加入了价格战，但净利润率却不断下降，从2017年的8.28%降至2024年前三季度的2.97%。
在业绩持续低迷的背景下，木林森的股价也大幅下跌。截至最近交易日，公司股价已较2015年巅峰时下跌近75%，甚至跌破了发行价。实控人孙清焕为了降低质押股权的平仓风险，近年来多次通过二级市场减持和协议转让的方式套现，累计金额超过15亿元。
木林森的财务表现也引发了市场关注。尽管公司在手货币资金高达46.73亿元，且经营性现金流充裕，但木林森却仍然选择向银行借贷，导致财务费用高企。对于这一现象，市场人士表示不解，认为在货币资金充沛的情况下，公司没有必要向银行借贷。
面对主营业务遭遇的困境，木林森选择了通过收购新航科技来打造新的增长曲线。然而，这一举措能否成功，仍需市场检验。木林森能否通过此次收购实现业绩的回暖，让我们拭目以待。
