微软公司近期发布的财报显示，尽管在人工智能（AI）领域投入巨大，但其云业务增长预期却出现放缓迹象。在上一季度，微软的云业务尽管投入了大量资金，却未能实现预期的加速增长。
在具体财务数据方面，微软截至12月31日的第二财季业绩超过了华尔街的预期。营收同比增长12%，达到696.3亿美元，略高于预期的689.2亿美元。然而，这是自2023年中以来最慢的增长率，较上一季度的16%同比增长有所放缓。稀释后每股收益（EPS）为3.23美元，保持了10%的增长率，也高于分析师预期的3.10美元。
尽管微软的商业云业务是目前从生成式AI应用中受益最明显的领域之一，但其表现却未达到华尔街的预期。从10月至12月，微软商业云营收同比增长21%，达到400.9亿美元，低于分析师预测的411亿美元。其中，包括核心云平台Azure在内的微软智能云业务营收同比增长19%，达到255亿美元，也低于华尔街预期的258亿美元。
与此同时，微软在AI领域的重资投入也面临挑战。在中国初创公司DeepSeek的低成本AI模型迅速走红之际，微软在营收增长放缓的情况下，为其在AI领域的巨额投资辩护变得更加困难。数据显示，微软在12月季度的资本支出（包括融资租赁下获得的资产）激增96.5%，达到226亿美元，而在三个月前，其资本支出同比增长了78.6%。
微软首席财务官（CFO）艾米·胡德表示，云业务营收未达预期的部分原因是云服务需求超出了其可用容量，同时非AI云服务的营收也低于预期。她解释说，微软正在努力“平衡非AI业务的短期消费增长与AI业务的增长”。胡德在财报电话会议上告诉分析师：“Azure的增长中，有13个百分点来自AI服务，同比增长高达157%，超出了预期，尽管需求仍然高于我们的可用（数据中心）容量。”她还指出，由于市场执行方面的挑战，特别是与主要通过大规模运动接触的客户，非AI服务的增长略低于预期。
胡德预计，到本财年结束时，数据中心容量限制问题将得到解决，或容量将满足客户需求。然而，微软对当前季度的指引较为疲软，暗示其关键云业务Azure将继续放缓，尽管它承诺在下半年实现反弹。微软预计营收将在677亿至687亿美元之间，低于分析师预测的697.8亿美元。智能云业务营收预计将以恒定汇率增长19%至20%，即259亿至262亿美元，而12月季度同比增长为19%。预计第三财季Azure营收增长将在31%至32%之间，略快于2024年最后一季度的增速。从10月至12月，Azure和其他云服务的营收同比增长31%，低于此前三个月的33%同比增长。
胡德表示，微软预计第三和第四财季的季度支出将保持在与第二季度相似的水平。在2026财年，公司预计将继续针对强劲的需求信号进行投资，包括需要在整个微软云上交付的客户合同积压，但增长率将低于2025财年。
尽管面临挑战，但许多分析师对微软仍持乐观态度。高盛分析师卡什·兰甘称该公司为“定位良好”，将继续从AI采用中受益，并认为它是该行业“最具吸引力的投资机会之一”。杰富瑞分析师布伦特·希尔在一份报告中写道：“尽管投资者希望Azure在下半年实现更明显的加速增长，但我们仍认为微软是软件AI领域的主要赢家。”
