随着2025年春晚的热烈反响，一群身着花坎肩的人形机器人在舞台上翩翩起舞，不仅赢得了观众的喝彩，也点燃了资本市场对人形机器人商业化前景的热情。这股热潮中，机器人执行器供应商三花智控成为了焦点。
自今年1月7日以来，三花智控的股价一路飙升，涨幅接近60%，市值成功跨越千亿大关。受此鼓舞，三花智控于1月16日正式宣布向联交所提交上市申请，意图实现A+H股双重上市。在人形机器人概念炙手可热的背景下，市场密切关注三花智控能否在港交所再创佳绩。
三花智控的历史可追溯至1967年，最初以一家农机修配厂的身份诞生。1979年，张道才加入该厂并逐步成为领导者。1984年，在他的带领下，新昌制冷配件厂应运而生，专注于家用空调制冷部件的研发与生产。1987年，通过与上海交通大学的合作，三花智控成功打破了国外在二位三通电磁阀领域的垄断，为公司的快速发展奠定了坚实基础。
随着空调在国内的普及，三花智控的业绩迅速增长。2004年，公司的年营收已超过3.6亿元，年利润超过4000万元。2005年，三花智控成功登陆深交所，借助资本市场进一步扩大了产能。2017年，公司营收和归母净利润分别达到95.81亿元和12.36亿元。
然而，三花智控并未满足于空调业务的成功。2017年，公司瞄准了新能源汽车这一新兴市场，通过收购三花汽零并募资13.22亿元，正式切入新能源汽车热管理系统领域。近年来，随着新能源汽车销量的大幅上升，三花智控的汽车零部件业务也迎来了快速增长。2023年，该业务收入已达到99.14亿元，成为公司业绩增长的重要驱动力。
尽管整体业绩持续增长，但三花智控在2024年前三季度的表现却略显疲态。公司实现营收205.63亿元，同比增长8.36%，但扣非后净利润仅为22.48亿元，同比微增1.14%。第三季度，公司扣非后净利润更是同比下滑4.53%。这一变化主要受到汽车零部件收入增速下滑的影响，而新能源汽车销量的增速放缓和市场竞争加剧是导致这一变化的主要原因。
值得注意的是，三花智控的管理费用在2024年前三季度大幅增长近40%，达到14.10亿元。这一增长主要源于员工薪酬的上升，尤其是公司管理层薪酬的大幅增加。以公司总裁王大勇为例，其2023年的薪酬较2021年增长了一倍多。
面对主营业务增速放缓和管理费用上升的挑战，三花智控积极寻求新的增长点。公司将目光投向了人形机器人领域，并在2024年初宣布将投资建设机器人执行器等零部件的生产基地项目，总投资不低于38亿元。作为特斯拉汽车的供应商，市场高度关注三花智控能否切入特斯拉人形机器人Optimus的供应链，这也是推动公司股价大涨的重要因素之一。
在人形机器人市场爆发式增长的预期下，三花智控的市值不断攀升，张道才家族作为公司的实际控制人，其股权价值也随之水涨船高。目前，张道才家族直接和间接合计持有三花智控46.36%的股权，按现有市值计算，其价值已超过610亿元。
在人形机器人概念的加持下，三花智控在A股市场迎来了完美的开局。随着股价的持续上涨，公司递表港交所寻求双重上市。然而，在主营业务增速放缓和扣非净利润下滑的背景下，三花智控能否以超1300亿元的市值在港股成功发行，仍是一个未知数。
